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受益高功率光纖激光器銷量增長(zhǎng)帶來(lái)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以及原材料自制比例進(jìn)一步提升，公司整體盈利能力提升明顯。隨著技術(shù)持續(xù)突破，公司將引領(lǐng)高功率激光器進(jìn)口提到進(jìn)程。
    ※受益行業(yè)需求旺盛，公司半年業(yè)績(jī)持續(xù)高增長(zhǎng)。在《中國(guó)制造2025》的戰(zhàn)略背景下，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)工業(yè)制造業(yè)面臨轉(zhuǎn)型及自動(dòng)化升級(jí)，中國(guó)激光市場(chǎng)快速發(fā)展，光纖激光器需求旺盛。公司作為以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的本土大功率光纖激光器龍頭，受益光纖激光器需求爆發(fā)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.51 億元，同比增69.45%；歸母凈利潤(rùn)2.58 億元，同比增83.07%，收入增速符合預(yù)期，歸母凈利增速甚至高于此前招股書(shū)指引區(qū)間上限11 個(gè)百分點(diǎn)以上。
    ※產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，自制率提升成本持續(xù)下降，整體毛利率提升至50.79%。報(bào)告期內(nèi)公司3300W 以上連續(xù)光纖激光器在客戶和銷量上均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，半年單品銷量已超2017 年全年。6000W 產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)批量銷售。高功率連續(xù)激光器收入占比持續(xù)提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。盡管報(bào)告期內(nèi)激光器行業(yè)降價(jià)壓力巨大，但公司原材料自制比例進(jìn)一步提升，成本下降壓幅度高于產(chǎn)品價(jià)格降幅。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加自制比例提升，公司毛利率較2017 年的46.6%提升超過(guò)4 個(gè)百分點(diǎn)。
    ※技術(shù)持續(xù)快速突破，引領(lǐng)高功率光纖激光器進(jìn)口替代潮流。公司在6000W 連續(xù)激光器發(fā)貨量大幅增長(zhǎng)的情況下，2000W 單模塊產(chǎn)品和建立在其上的12000W 產(chǎn)品已通過(guò)客戶試用并啟動(dòng)小批量生產(chǎn)。20000W 光纖激光器項(xiàng)目正開(kāi)展第三方測(cè)試，并著手驗(yàn)收準(zhǔn)備工作。公司有望在高功率光纖激光器領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)對(duì)IPG 的迅速趕超，引領(lǐng)進(jìn)口高功率光纖激光器進(jìn)口替代進(jìn)程。
    ※盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018-2020 年凈利潤(rùn)分別為5.02、7.89、11.54 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為3.92、6.16、9.02 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為38.84、24.72、16.89。調(diào)升至“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求大幅下滑，高功率激光器研發(fā)進(jìn)度緩慢。