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    評(píng)論：
    報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品盈利保持穩(wěn)定，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自于功能性材料收入增加。報(bào)告期內(nèi)公司收入實(shí)現(xiàn)12.78 億元，同比增長(zhǎng)1.25%，其中1Q/2Q 收入分別實(shí)現(xiàn)6.58 /6.20 億元，同比變動(dòng)7%和-5%，收入增長(zhǎng)主要來(lái)自功能性材料類產(chǎn)品銷量增長(zhǎng)，該業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)10.38 億元，同比增長(zhǎng)3.03%；但大健康類收入實(shí)現(xiàn)2.36 億元，同比下滑4.67%。盈利方面，1Q18/2Q18 凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)0.64/1.29 億元，分別同比下滑36%和增長(zhǎng)13%。環(huán)比數(shù)據(jù)看，第二季度收入下滑但凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要由于匯率波動(dòng)帶來(lái)財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅變化，Q1 財(cái)務(wù)費(fèi)用1802 萬(wàn)元，Q2 財(cái)務(wù)費(fèi)用為-3457 萬(wàn)元。綜合看，公司產(chǎn)品毛利率37.1%，與去年同期波動(dòng)2 個(gè)百分點(diǎn)，顯示公司產(chǎn)品盈利能力穩(wěn)定，這和公司產(chǎn)品定制化生產(chǎn)模式直接相關(guān)。
    環(huán)保材料業(yè)務(wù)新產(chǎn)能持續(xù)投放確保公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。我國(guó)國(guó)六法規(guī)執(zhí)行時(shí)間表落地，比原定2020 年7 月1 日提前一年執(zhí)行，新的標(biāo)準(zhǔn)中，重型車國(guó)六標(biāo)準(zhǔn)分6a 和6b 兩個(gè)階段實(shí)施。6a 階段燃?xì)馄?、城市車輛、所有重型柴油車將分別于2019 年7 月1 日、2020 年7 月1 日、2021 年7 月1 日實(shí)施此標(biāo)準(zhǔn)；6b 階段燃?xì)廛囕v及所有車輛將于2021 年1 月1 日和2023 年7 月1 日起實(shí)施此標(biāo)準(zhǔn)。公司是全球領(lǐng)先的汽車尾氣凈化催化生產(chǎn)商莊信萬(wàn)豐的合作伙伴，研究、開(kāi)發(fā)、量產(chǎn)了多種新型尾氣凈化用沸石環(huán)保材料。從公司的毛利率我們發(fā)現(xiàn)，盈利能力十分穩(wěn)定，毛利率40%左右。 2014 年公司投資建設(shè)二期5000 噸沸石環(huán)保材料，其首個(gè)車間產(chǎn)能約1500 噸/年于2016 年投入使用，2017 公司相繼投入1000 噸/年沸石環(huán)保材料產(chǎn)能，2019 年有2500 噸新的產(chǎn)能規(guī)劃投放。依托于全球汽車尾氣標(biāo)準(zhǔn)日益嚴(yán)格，公司逐步釋放產(chǎn)品產(chǎn)能，這塊業(yè)務(wù)有效確保公司營(yíng)收與盈利穩(wěn)健增長(zhǎng)。也就是銷量有新的增長(zhǎng)，就會(huì)穩(wěn)定貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)增量。
    我們認(rèn)為公司股價(jià)調(diào)整較多，未來(lái)業(yè)績(jī)提升主要來(lái)自環(huán)保材料銷量的增長(zhǎng)，公司2018-2020 年每股收益0.46 元、0.57 元和0.70 元，PE 分別為17 倍、14 倍和12 倍，維持對(duì)公司“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司沸石分子篩銷量低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；OLED 市場(chǎng)推廣低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)MP 公司業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。