>> 長江證券-嶺南股份(002717)水務(wù)水環(huán)境業(yè)務(wù)爆發(fā)，業(yè)績持續(xù)高增-180818
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
大?。?/td>
| 309KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件評論
水務(wù)水環(huán)境爆發(fā)助力營收大增，主要子公司表現(xiàn)亮眼推動業(yè)績高增。公司營收同比增長112%，主要受益于水環(huán)境治理業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收15.14 億元同增388%（剔除新港水務(wù)并表后同增仍達246%），其他業(yè)務(wù)中，生態(tài)修復(fù)營收13.56 億元同增34%，文旅業(yè)務(wù)營收6.84 億元同增92%；公司主要子公司恒潤科技、德馬吉、新港水務(wù)上半年分別實現(xiàn)凈利潤8918 萬元（同增74%）、3199 萬元（同增32%）及3671 萬元（2017H 未并表），分別完成2018 年業(yè)績承諾的103%、76%、47%，業(yè)務(wù)開展情況整體向好，助力利潤實現(xiàn)高增長。
毛利率和歸屬凈利率均有所下滑。公司上半年毛利率為26.69%同降3.29pct，主要源于水務(wù)水環(huán)境業(yè)務(wù)毛利率同比大幅下降10.91pct；期間費用率同比下降1.10pct 至12.75%，主要受益于管理費用率大幅下降4.65pct至8.37%，其他費用方面，銷售費用率同增1.73pct 至2.15%，財務(wù)費用率同增1.81pct 至2.23%；受益于存貨跌價損失沖回308 萬元，資產(chǎn)減值損失率略降0.76pct 至0.85%；公司歸屬凈利率小幅下降1.06pct 至10.88%。
經(jīng)營現(xiàn)金流較上期明顯改善，投資現(xiàn)金流大幅凈流出。公司上半年經(jīng)營現(xiàn)金流為-1.86 億元，較去年同期凈流出5.60 億元大幅改善，主要得益于上半年付現(xiàn)比同比大幅下降32.26pct 至62.21%，收現(xiàn)比則略降3.38pct 至60.64%；投資現(xiàn)金流大幅凈流出8.94 億元，遠超去年同期的-0.52 億元，主要由PPP項目公司前期費用支出增加（4.62 億元）、支付收購本農(nóng)科技股權(quán)款（0.5億元）及投資設(shè)立廣西交嶺環(huán)境等子公司所致（總投資額約2 億元）。
新簽靚麗，資金較為充裕，未來業(yè)績有望持續(xù)高增。今年以來（截至2018/8/17），公司公告的預(yù)中標(biāo)/中標(biāo)/簽署合同訂單金額接近150 億元，是2017 年收入的3.1 倍左右，訂單相對充裕；資金方面，公司6.6 億元可轉(zhuǎn)債發(fā)行正有序開展，擬發(fā)行的3 億美元境外債也在持續(xù)推進中，外加賬上現(xiàn)金約13.38 億元（截至6 月底），有力保障訂單落地執(zhí)行。我們預(yù)計公司2018-2019 年EPS 分別為0.94 元、1.23 元1，對應(yīng)2018/8/17 股價PE 估值分別為10.51 倍、7.99 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：
1. PPP政策進一步趨嚴；
2. 公司融資進度不及預(yù)期。
|
|
