>> 廣發(fā)證券-馳宏鋅鍺(600497)中報點評：業(yè)績創(chuàng)歷史同期新高-180821
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢 |
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2018年上半年，SHFE 鉛、鋅價格同比分別增長10.1%、11.9%。受益于公司產(chǎn)量提升以及金屬價格同比上漲，公司利潤高速增長，創(chuàng)公司上市以來中報同期新高。
. 行業(yè)龍頭地位不斷鞏固
公司預(yù)計2018 年生產(chǎn)精礦含鉛鋅37.5 萬噸，精煉鉛鋅總量45.4 萬噸。公司鉛鋅金屬儲量超過3000 萬噸，國內(nèi)鉛鋅資源儲量超過700 萬噸。公司在云南會澤和彝良擁有兩座高品質(zhì)礦山，鉛鋅品分別為26%、22%，成本優(yōu)勢明顯。 公司公告，公司實際控制人籌劃的重大事項涉及云南省人民政府與中鋁集團簽署《合作協(xié)議》，擬以中鋁集團全資子公司中國銅業(yè)為平臺進行合作。有望加速整合資源及開發(fā)現(xiàn)有資源，繼續(xù)鞏固龍頭地位。
. 積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈，進軍鍺產(chǎn)品深加工
2018 年3 月，公司設(shè)立全資子公司云南馳宏國際鍺業(yè)公司，專注于鍺產(chǎn)品的深加工，完善公司產(chǎn)業(yè)鏈。鍺錠自2017 年8 月以來持續(xù)增長， 2018年上半年上海隆泰鍺錠價格同比增長39.06%。公司目前探明會澤、彝良鉛鋅伴生鍺儲量達600 噸。2018 年上半年公司產(chǎn)出鍺精礦含鍺21.8 噸，預(yù)計鍺精礦年產(chǎn)能超過30 余噸，居全國首位。
. 投資建議。 按照鉛鋅年初以來的均價計算，結(jié)合公司鉛鋅精礦產(chǎn)量規(guī)模優(yōu)勢明顯，預(yù)計18-20 年EPS 分別為0.31/0.47/0.52 元/股，對應(yīng)8月20 日收盤價的PE 為14.46/9.66/8.68 倍。結(jié)合公司資源儲量優(yōu)勢和產(chǎn)量優(yōu)勢，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：金屬價格波動；下游消費疲軟，項目推進不及預(yù)期。
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