>> 方正證券-精鍛科技（300258）業(yè)績符合預期，大眾提供增長確定性-180822
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
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強烈推薦 |
作者： |
于特，李金錦 |
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2018Q2 美元兌人民幣匯率從季度初的6.28 提升至6.66，匯兌損益影響減弱。2018H1 匯兌損益實現(xiàn)-1061 萬元，去年同期為134萬元。2018Q2 收入端同比增長24.34%，扣除匯兌影響，2018H1 利潤總額同比增長21.3%。
2. 毛利率較Q1 略有回升,各費用穩(wěn)中向下：2018Q2 公司綜合毛利率41.6%，略高于Q1 為40.27%，低于2017Q2 的44.15%。2018H1 銷售費用占比3.2%，管理費用占比8.8%，低于去年同期的3.5%和9.5%，體現(xiàn)了公司較強的費用控制力。
3. 綁定大眾、格特拉克，受益國內自動變速箱滲透率提升，公司將受益大眾新產(chǎn)品周期：2017 年大眾汽車國內市場雙離合車型銷量不足180 萬輛，占大眾中國銷量約45%，按照大眾雙離合產(chǎn)能規(guī)劃，預計其雙離合車型占比將提升至75%，仍有較大提升空間（詳見前期深度報告分析）。大眾2018-2019 年將持續(xù)推出多個新產(chǎn)品，且主要以渦輪增壓+雙離合的動力總成。此外，公司圍繞精密鍛造工藝，不斷開發(fā)結合齒，離合器轂，新能源電機軸等新產(chǎn)品，且項目推廣順利，打開更大市場空間。
4. 業(yè)績預測維持前期判斷，預計2018-2020 年，公司EPS 分別是為0.77、0.96 和1.22 元，對應PE17X、13X 和10X。
風險提示：2018 年乘用車銷量不及預期，大眾雙離合變速箱推廣不及預期
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