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    點(diǎn)評(píng)：
    空氣壓縮機(jī)行業(yè)龍頭，堅(jiān)定轉(zhuǎn)型全球領(lǐng)先的可再生能源運(yùn)營(yíng)跨國(guó)公司。公司成立以來(lái)專(zhuān)注于空氣壓縮機(jī)制造業(yè)務(wù)，其中螺桿空氣壓縮機(jī)制造規(guī)模已達(dá)亞洲第一、全球第三。近年來(lái)，公司以獨(dú)創(chuàng)的“一井一站”模塊化地?zé)犭娬灸Ｊ介_(kāi)拓海外地?zé)岚l(fā)電市場(chǎng)，挑戰(zhàn)目前主流的中央電站地?zé)岚l(fā)電技術(shù)，目標(biāo)未來(lái)3-5 年擁有1GW 以上的地?zé)豳Y源開(kāi)發(fā)權(quán)，目前已在美國(guó)、匈牙利和印尼擁有地?zé)岚l(fā)電項(xiàng)目。公司地?zé)犭娬具\(yùn)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大及未來(lái)模塊化電站模式占比提升又將推動(dòng)公司上游產(chǎn)品銷(xiāo)售，形成良好共振。
    螺桿機(jī)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，公司成本控制能力增強(qiáng)。公司近年來(lái)重點(diǎn)開(kāi)拓螺桿膨脹發(fā)電機(jī)在海外地?zé)岚l(fā)電市場(chǎng)的應(yīng)用及螺桿空氣壓縮機(jī)的海外市場(chǎng)，螺桿機(jī)械產(chǎn)品是公司主要業(yè)績(jī)來(lái)源，2018 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.66 億元，同比增長(zhǎng)30.19%，占公司總營(yíng)收的86.57%，實(shí)現(xiàn)毛利率24.82%，同比下降1.96 個(gè)百分點(diǎn)。公司活塞機(jī)、壓力容器和鑄件業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.40、0.37 和0.21 億元，同比增長(zhǎng)6.90%、14.01%和-2.36%，毛利率分別同比增長(zhǎng)-1.89、-3.47 和0.87ppt。受主要產(chǎn)品毛利率下滑影響，公司整體毛利率下降1.73 個(gè)百分點(diǎn)至24.08%。上半年公司成本控制能力提升，期間費(fèi)用率同比下降1.83 個(gè)百分點(diǎn)至18.28%。
    地?zé)犭娬卷?xiàng)目建設(shè)加速，進(jìn)程未受印尼地震影響。今年6 月，公司在印尼的SMGP 項(xiàng)目首期已開(kāi)始并網(wǎng)發(fā)電，是繼去年11 月匈牙利Turawell 地?zé)岚l(fā)電項(xiàng)目后又一實(shí)現(xiàn)并網(wǎng)發(fā)電的海外地?zé)犴?xiàng)目。截至2018 年上半年，公司在建工程為23.24億元，創(chuàng)近年新高，包括印尼SMGP 項(xiàng)目、SGI 項(xiàng)目及美國(guó)地?zé)犴?xiàng)目正加速推進(jìn)。公司8 月發(fā)布澄清公告，公司地?zé)犴?xiàng)目所在地蘇門(mén)答臘和弗洛雷斯島據(jù)印尼地震震中較遠(yuǎn)，項(xiàng)目建設(shè)不受影響，同時(shí)公司投保了包括自然災(zāi)害險(xiǎn)等在內(nèi)的多個(gè)險(xiǎn)種，有效降低了不可控風(fēng)險(xiǎn)。
    研發(fā)團(tuán)隊(duì)積累深厚，研發(fā)投入占比保持逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。公司螺桿機(jī)械研發(fā)團(tuán)隊(duì)以國(guó)際頂尖螺桿專(zhuān)家、“國(guó)家千人計(jì)劃”入選者湯炎博士為技術(shù)領(lǐng)軍人物，同時(shí)大力招攬全球地?zé)岚l(fā)電領(lǐng)域資深專(zhuān)業(yè)從業(yè)人員，組建了新加坡KS ORKA 公司和美國(guó)OME 公司地?zé)衢_(kāi)發(fā)平臺(tái)和全球地?zé)衢_(kāi)發(fā)團(tuán)隊(duì)。2018 年上半年，公司研發(fā)費(fèi)用支出為0.35 億元，同比增長(zhǎng)37.64%，占營(yíng)收的比重提高0.26ppt至2.62%，占比保持逐年增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。 
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2018年、2019年、2020年?duì)I業(yè)收入分別為36.47億元、54.59億元、80.33億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.49億元、4.06億元、6.98億元，EPS分別為0.29、0.47、0.81元，對(duì)應(yīng)8月22日收盤(pán)價(jià)（11.88元）的市盈率分別為41、25和15倍，基于公司布局的地?zé)犷I(lǐng)域廣闊前景及公司較好的技術(shù)儲(chǔ)備，我們維持公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因素：海外地?zé)犴?xiàng)目投資實(shí)施不達(dá)預(yù)期；核心技術(shù)人員流失風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用增加。