>> 財通證券-浙江鼎力（603338）行業(yè)高景氣度依舊，國內(nèi)龍頭成長性確定-180821
| 上傳日期： |
2018/8/22 |
大?。?/td>
| 387KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
從產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)來看，公司上半年共銷售高空作業(yè)平臺12505臺，同增54.3%，其中臂式和剪叉式分別銷售258/10274臺，同增161%/67.5%，實現(xiàn)收入6.1/0.9億，同增41.9%/138%，銷量增速更高主要是小型產(chǎn)品銷量占比有所提升。公司二季度盈利能力明顯好轉(zhuǎn)，毛利率相比一季度提升1.9pct至39.4%，凈利率提升6pct至28.5%。上半年受益人民幣大幅貶值實現(xiàn)匯兌收益424萬，去年同期匯兌損失600多萬，下半年在中美貿(mào)易戰(zhàn)的不確定性中人民幣貶值壓力仍在，預(yù)計將繼續(xù)貢獻正收益。
海外市場需求旺盛，貿(mào)易戰(zhàn)影響可控
受益經(jīng)濟復(fù)蘇及產(chǎn)品的更新?lián)Q代，海外市場需求強勁，公司持續(xù)加大對海外市場的開拓，美國 CMEC 訂單供不應(yīng)求，上半年海外營收 4.8億，同增 48%，占比 61%，增速相比國內(nèi) 40%更高。若對美出口商品加征 25%關(guān)稅，公司、租賃商及終端客戶將各自承擔 1/3，公司部分通過規(guī)?；?yīng)、效率的提升可較好的對沖，整體影響可控。公司上半年對海外市場實行了 5%-8%的提價，漲價效應(yīng)將在三季度開始體現(xiàn)，下半年海外業(yè)績有望超預(yù)期增長。
國內(nèi)行業(yè)工匠精神的堅守者，無政策推動有利于鞏固龍頭地位
國內(nèi)市場在經(jīng)濟性、安全性、高空作業(yè)勞動力大幅減少等內(nèi)生驅(qū)動因素下，將繼續(xù)保持高增長。短期雖沒有相關(guān)政策推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但會減緩其他工程機械巨頭進入市場的步伐，反而更有利于公司去培育市場，鞏固其國內(nèi)龍頭的絕對地位。上半年公司產(chǎn)能瓶頸問題突出，新增的年產(chǎn) 1.5 萬臺小剪叉線 7 月已開始投產(chǎn)，整體產(chǎn)能實現(xiàn)翻番，可很好滿足短中期的市場需求。高端臂式產(chǎn)能也將在 2019 年下半年陸續(xù)投產(chǎn)，屆時產(chǎn)值有望再翻一番。
投資建議：預(yù)計公司 18-20 年歸母凈利潤分別為 3.9/5.2/7.0 億，對應(yīng) EPS 分別為 1.59/2.09/2.81 元/股，對應(yīng) PE 分別為 32.3/24.6/18.3 倍。維持買入評級，目標價 61.2 元。
風(fēng)險提示:中美貿(mào)易戰(zhàn)進一步發(fā)酵；人民幣大幅升值。
|
|
