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單季度來看，Q2 實(shí)現(xiàn)營收8.67 億元，同比+13.27%、環(huán)比+42.26%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.56 億元，同比+23.20%、環(huán)比+100.43%，一季度由于春節(jié)因素增長不盡如人意，二季度則明顯回暖。上半年公司綜合毛利率28.97%，保持在30%左右的水平；IPO 錦綸面料募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)在今年能夠建設(shè)完成，隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，我們認(rèn)為公司下半年業(yè)績彈性更大，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)健增長。
    可轉(zhuǎn)債獲得證監(jiān)會(huì)通過，解決坯布產(chǎn)能瓶頸，為明后年業(yè)績?cè)鲩L奠定基礎(chǔ)。公司IPO 募投項(xiàng)目錦綸面料染整產(chǎn)能擴(kuò)增1 倍，與此同時(shí)錦綸長絲擴(kuò)產(chǎn)有序進(jìn)行，本次可轉(zhuǎn)債的擬募集資金5.33 億元用于“年產(chǎn)7600 萬米錦綸坯布面料”項(xiàng)目，錦綸全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)。
    錦綸全產(chǎn)業(yè)鏈稀缺標(biāo)的，大客戶拓展值得期待。公司是極少數(shù)同時(shí)掌握錦綸長絲、坯布、面料研發(fā)和生產(chǎn)技術(shù)的企業(yè)，依靠全產(chǎn)業(yè)鏈的優(yōu)勢(shì)，公司成為迪卡儂在全球唯一的梭織面料研發(fā)平臺(tái)。迪卡儂收入占比約20%，今年上半年仍保持較快增長；2016 年底迪卡儂在中國共開設(shè)214 家門店，其規(guī)劃至2020 年中國門店擴(kuò)張至500 家，臺(tái)華將充分受益。迪卡儂之外，安踏、彪馬、Gap等戶外運(yùn)動(dòng)品牌的業(yè)務(wù)拓展值得期待，最近一兩年公司來自安踏的收入實(shí)現(xiàn)較快增長。
    盈利預(yù)測：
    預(yù)計(jì)公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為4.38 億元、5.22 億元、6.17 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.80、0.95、1.13，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    原材料價(jià)格上漲、匯率波動(dòng)