>> 廣發(fā)證券-飛凱材料（300398）外延并購多元布局，業(yè)績大幅增長-180822
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭敏，王劍雨，王玉龍 |
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2018 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.43 億元，同比增加198%，實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤1.56 億元，同比增加542%。其中Q2 季度實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤0.83 億元，同比增加766%，環(huán)比增加12%，單季度業(yè)績表現(xiàn)突出。公司預告2018 年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.35-2.50 億元，同比增長376.80% -406.20%。
并購子公司并表，和成顯示增長強勁
公司于2017 年3 月、7 月、9 月分別完成對長興昆電60%股權、大瑞科技100%股權、和成顯示100%股權的收購，其中和成顯示2018 年上半年貢獻凈利潤1.17 億元，占比74.33%，帶動公司業(yè)績顯著上漲。和成顯示是國內(nèi)最大的液晶供應商，主營混合液晶產(chǎn)品，下游客戶主要有京東方，華星光電，熊貓等。
根據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017 年全球TFT液晶材料需求量在960噸，其中大陸廠商需求在320 噸，全球占比33%；預計到2020 年大陸廠商需求有望達到570 噸，全球占比有望達到45%。和成顯示為國內(nèi)混晶行業(yè)龍頭，具備100 噸混晶產(chǎn)能，未來隨著全球產(chǎn)能向大陸轉移和液晶材料國產(chǎn)化替代進程加快，和成顯示有望保持持續(xù)高增。
紫外固化材料量價齊升，5G 時代拉開上升序幕
公司紫外光纖涂料業(yè)務2018 年H1 實現(xiàn)營收2.14 億元，同比增長35.86%，其中Q2 季度量價齊升。隨著5G 商用落地步入快車道，光纖光纜需求有望大幅提升，進而大幅提振紫外固化材料需求。
盈利預測及投資建議：
基于公司外延并購多元布局戰(zhàn)略優(yōu)勢顯現(xiàn)和5G 時代即將來臨，預計18-20 年凈利潤分別為 3.06、4.14 和 4.87 億元，對應 18-20 年動態(tài)估值分別為 27、20 和 17 倍，維持“買入”評級。
風險提示：1、公司主要產(chǎn)品銷量低預期；2、公司產(chǎn)品價格發(fā)生大幅變動； 3、宏觀經(jīng)濟持續(xù)低于預期。
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