>> 興業(yè)證券-均勝電子(600699)業(yè)務(wù)整合順利推進，期待高田盈利釋放-180823
| 上傳日期： |
2018/8/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
審慎增持 |
作者： |
王冠橋，翟偉 |
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高田資產(chǎn)完成并購，2018H 利潤高于指引。2018 年4 月公司公告以15.88億美元購買日本高田除硝酸銨氣體發(fā)生器以外的主要資產(chǎn)，目標資產(chǎn)對應(yīng)賬面凈值不低于18 億美元。2018H 公司營收226.3 億元、歸母利潤8.2 億元，相比2018 年一季報指引，利潤高于指引，主要因2018H 公司非經(jīng)常損益3.7 億元，其中由于收購高田資產(chǎn)產(chǎn)生的一次性收益9.4 億元，購買高田產(chǎn)生的相關(guān)的一次性費用3.2 億元、企業(yè)重組費用1.2 億元、所得稅影響1.0 億元、債務(wù)重組損失0.7 億元。
均勝安全拿單順利，2019H 完成主要整合。重組后的均勝安全在全球汽車安全領(lǐng)域市場份額30%，僅次于奧托立夫，資產(chǎn)交割后均勝安全在全球獲得新訂單50 億美元，訂單進展超出預(yù)期。均勝安全的經(jīng)營目標保持65-70億美元的銷售規(guī)模，主要產(chǎn)能和資源優(yōu)化工作將在19 年上半年完成，通過3 年左右時間，將利潤恢復(fù)到行業(yè)平均水平。
業(yè)務(wù)整合順利推進，期待高田盈利釋放。通過多年來系列收購，公司在汽車安全、電子等領(lǐng)域已擁有全球性的核心資產(chǎn)，規(guī)模、技術(shù)、客戶等領(lǐng)域均為全球一流水平。我們期待公司整合優(yōu)化、降本增效，公司利潤存在較大的提升空間。我們調(diào)整了盈利預(yù)測，預(yù)計2018-2020 年公司EPS 分別為1.29/1.97 元/2.64 元，維持“審慎增持”評級。
風(fēng)險提示：乘用車銷量低迷，新項目拓展不力，公司產(chǎn)品出現(xiàn)質(zhì)量事故
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