>> 招商證券-泛微網(wǎng)絡(luò)（603039）扣非略超預(yù)期，加大研發(fā)深化應(yīng)用創(chuàng)新-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
大小： |
796KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
劉澤晶 |
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若剔除股權(quán)激勵的影響，歸母凈利潤值為0.48億元，同比增長70.95%，凈利潤增速略超市場預(yù)期。
利潤略超預(yù)期，成長性指標(biāo)繼續(xù)穩(wěn)健增長。隨業(yè)務(wù)體量的逐漸增大，市場或擔(dān)心泛微業(yè)務(wù)增速的下滑，但其依舊延續(xù)每季度的高增長，上半年從凈利潤到扣非，以及剔除股權(quán)激勵影響的凈利潤增速均超出市場預(yù)期。由于推廣銷售投入的減緩，上半年公司的銷售費(fèi)用僅同比增長34.80%，顯著低于營收增速。而各項(xiàng)反映公司成長性的指標(biāo)方面：上半年公司預(yù)收賬款4.43億元，持續(xù)同比穩(wěn)健增長38.44%，為業(yè)務(wù)增長的持續(xù)性奠基；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流0.43億元，同比增長72.94%，均為業(yè)務(wù)向好的表征。我們預(yù)計(jì)公司的標(biāo)準(zhǔn)化OA產(chǎn)品系列將繼續(xù)提高市場滲透率，隨企業(yè)數(shù)字化應(yīng)用的豐富，市場需求蓬勃發(fā)展。
研發(fā)投入加大，OA垂直應(yīng)用日漸深化。上半年公司研發(fā)支出大幅增長61.09%至0.58億元，完善基于移動辦公OA應(yīng)用交付所需的異構(gòu)系統(tǒng)集成、辦公應(yīng)用云商店、國際化應(yīng)用支持、企業(yè)級服務(wù)總線、統(tǒng)一認(rèn)證、電子合同、電子發(fā)票、智能流程搭建及導(dǎo)出工具等功能解決方案。圍繞客戶需求不斷豐富產(chǎn)品應(yīng)用服務(wù)，并通過提供建模工具支持用戶快速靈活地配置實(shí)現(xiàn)各種非標(biāo)應(yīng)用場景下的管理需求。OA應(yīng)用的豐富為公司的成長空間持續(xù)擴(kuò)容。
“強(qiáng)烈推薦-A”評級。OA具備集成連接應(yīng)用的便捷性，強(qiáng)移動化屬性、客群廣泛且高使用頻次，隨企業(yè)應(yīng)用的豐富，應(yīng)用“門戶”龍頭泛微將持續(xù)成長。預(yù)計(jì)公司18-20年EPS為1.14/1.63/2.36元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
風(fēng)險提示：公司營銷進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；企業(yè)應(yīng)用服務(wù)及國內(nèi)SaaS發(fā)展緩慢。
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