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2018 年上半年公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，主要原因是：（1）我國(guó)民營(yíng)口腔醫(yī)療市場(chǎng)迎來(lái)黃金發(fā)展期，在市場(chǎng)需要和政策利好的雙重作用下，我國(guó)民營(yíng)口腔醫(yī)院和口腔診所已經(jīng)超過(guò)8 萬(wàn)家，這帶動(dòng)口腔CBCT 業(yè)務(wù)較快速增長(zhǎng)；（2）國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品檢測(cè)行業(yè)設(shè)備普及率較高，帶動(dòng)公司色選機(jī)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。公司盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，2018 年上半年公司毛利率達(dá)53.86%，同比增長(zhǎng)0.09pct；凈利率達(dá)34.48%，同比增長(zhǎng)3.11pct；主要由于匯兌收益增長(zhǎng)導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比下降0.49pct 和其他經(jīng)營(yíng)收益增長(zhǎng)48.71%所致。
    繼續(xù)做大做強(qiáng)醫(yī)療板塊，口腔CBCT 收入占比持續(xù)提升。公司口腔CBCT 收入占比和盈利能力進(jìn)一步提升，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.25 億元，同比增長(zhǎng)16.56%，占營(yíng)收比重為25.36%，同比增長(zhǎng)1.54pct，毛利率達(dá)59.72%，同比增長(zhǎng)2.75pct。一方面，公司積極響應(yīng)客戶需求，不斷完善產(chǎn)品技術(shù)性能、提升用戶綜合服務(wù)體驗(yàn)；2018 年8 月推出全新“尊影”口腔CBCT（FOV15*10.5cm）。另一方面，公司主動(dòng)創(chuàng)新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)方式，推出微信B2C 商城“美亞醫(yī)療旗艦店”，增加了展會(huì)團(tuán)購(gòu)直銷(xiāo)形式；2018 年上半年CBCT 直銷(xiāo)訂單約600 臺(tái)。另外，公司“妙思”椅旁修復(fù)系統(tǒng)的研制也取得了積極進(jìn)展，將進(jìn)一步充實(shí)口腔影像領(lǐng)域的產(chǎn)品線；未來(lái)公司還將陸續(xù)推出耳鼻喉CT、骨科CT 等高端醫(yī)療影像產(chǎn)品。
    深耕市場(chǎng)，色選機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。公司一方面深耕細(xì)作國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，通過(guò)推出“尊”、“臻”、“品”三大系列2018 款人工智能色選機(jī)，謀劃個(gè)性化營(yíng)銷(xiāo)方式，努力提升品牌影響力；另一方面重點(diǎn)加強(qiáng)國(guó)外市場(chǎng)尤其是主要新興市場(chǎng)的拓展力度，通過(guò)加強(qiáng)渠道管理、設(shè)立常設(shè)機(jī)構(gòu)等措施實(shí)現(xiàn)了營(yíng)銷(xiāo)資源進(jìn)一步優(yōu)化、產(chǎn)品國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的進(jìn)一步提升。2018 年上半年，公司色選機(jī)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入3.42 億元，同比增長(zhǎng)9.44%，增速同比增長(zhǎng)6.36pct；占營(yíng)收比重達(dá)69.49%，同比下降0.04pct；毛利率為50.46%，同比下降1.00pct。
    繼續(xù)加大研發(fā)投入，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。自創(chuàng)立以來(lái)，公司成功研制了一大批擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的系列化新產(chǎn)品，打破了國(guó)外長(zhǎng)期的壟斷，填補(bǔ)了多項(xiàng)國(guó)內(nèi)空白；2018 年上半年，公司研發(fā)投入為2,714.40 萬(wàn)元，占營(yíng)收比重達(dá)5.52%，同比增長(zhǎng)0.28pct。截止2018 年6 月30 日，公司累計(jì)獲得40 項(xiàng)發(fā)明專利、144 項(xiàng)實(shí)用新型專利和40 項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。
    維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。暫時(shí)不考慮椅旁修復(fù)系統(tǒng)上市帶來(lái)的盈利增厚，保守預(yù)計(jì)2018-2020 年公司凈利潤(rùn)分別為4.44 億元、5.48 億元、6.69億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.66 元/股、0.81 元/股、0.99 元/股，按照8月23 日收盤(pán)價(jià)20.53 元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE 分別為31、25、21 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：色選機(jī)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)口腔CBCT 行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)口腔CBCT 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；椅旁修復(fù)系統(tǒng)、耳鼻喉CT、骨科CT 發(fā)展不及預(yù)期；匯兌損益對(duì)公司業(yè)績(jī)的不確定性影響；其他經(jīng)營(yíng)收益對(duì)公司業(yè)績(jī)的不確定性影響。