>> 東興證券-金洲管道（002443）財報點評：營收和盈利環(huán)比改善+二季度凈利潤大增-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
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強烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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報告期公司實現(xiàn)營業(yè)收入198,037.17 萬元，同比上升27.14%。銷售各類管道38.09 萬噸，同比上升7.23%，其中鍍鋅鋼管營業(yè)收入較上年同期增長27.38%，鋼塑復合管營業(yè)收入較上年同期增長8.78%，螺旋埋弧焊管營業(yè)收入較上年同期增長20.27%，直縫埋弧焊管營業(yè)收入較上年同期增長109.12%；高頻直縫焊管（HFW219）營業(yè)收入較上年同期增長77.96%。
原料價格穩(wěn)定，核心產(chǎn)品毛利率增長。報告期內(nèi)，原材料價格基本保持穩(wěn)定，非訂單式民用管道實現(xiàn)正常盈利，其中鍍鋅鋼管毛利率為10.28%；而上年同期原材料鋼材價格劇烈波動，以及二季度原材料價格對主營業(yè)務成本影響的滯后性，致使上年同期鍍鋅鋼管毛利率為4.66%；直縫埋弧焊管毛利率較上年同期提高6.76 個百分點，達到15.2%；歸屬于上市公司股東凈利潤6,573.98 萬元，較上年同期增長70.98%，其中扣非凈利潤同比增長375%。
財務費用顯著降低，銷售費用和管理費用增加。報告期內(nèi)，銷售費用4,201.57 萬元，較上年同期上升50.36%，主要系產(chǎn)品銷售區(qū)域外延，銷售運輸費用增加所致。管理費用10,637.73 萬元，較上年同期上升60.27%，主要系本期研究開發(fā)費用增加所致。公司調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化資產(chǎn)結構，報告期銀行融資資金總額減少，致利息支出減少，財務費用1,453.46 萬元，較上年同期下降19.98%。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2018 年-2020 年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為42.2 億元、44.8 億元和45.8億元；歸母凈利潤分別為1.87 億元、2.03 億元和2.13 億元；EPS 分別為0.36 元、0.39 元和0.41 元，對應PE 分別為19.3X、17.8X 和17.0X，首次給予“強烈推薦”評級。
風險提示：
下游需求不及預期；供給側改革效果不及預期。
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