>> 太平洋證券-航發(fā)控制（000738）盈利能力穩(wěn)步提升，兩機專項助力成長-180823
| 上傳日期： |
2018/8/24 |
大小： |
627KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
馬浩然，劉倩倩 |
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報告期內(nèi)，公司發(fā)動機控制系統(tǒng)及衍生產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入105,739 萬元，同比增長3.44%；國際合作實現(xiàn)營業(yè)收入15,233 萬元，同比增長26.68%；非航民品及其他實現(xiàn)營業(yè)收入7,492 萬元，同比下降9.13%。公司上半年綜合毛利率水平達到32.64%，同比增長2.97%。發(fā)動機控制系統(tǒng)及衍生產(chǎn)品、國際合作、非航民品及其他的毛利率分別為34.77%、24.93%、18.16%，較上年同期增長2.58%、2.98%、8.58%。公司通過聚集航空主業(yè)和優(yōu)化能力布局，提高盈利能力較強的產(chǎn)品比重，壓縮與主業(yè)關聯(lián)度低、產(chǎn)品附加值低且與公司資源沖突的非航民品業(yè)務，結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯著，盈利能力得到進一步提升。
受益兩機專項扶持，未來發(fā)展前景廣闊。公司是國內(nèi)唯一承擔航空發(fā)動機控制系統(tǒng)及衍生產(chǎn)品研制、生產(chǎn)、維修和銷售的上市企業(yè)，在軍用航空發(fā)動機控制系統(tǒng)領域位居領先地位。目前我國航空發(fā)動機的技術差距已成為空軍裝備發(fā)展難以突破的關鍵瓶頸，“空天一體、攻防兼?zhèn)洹钡膽?zhàn)略要求使得空軍裝備加速升級換代成為必然趨勢，這將為航空發(fā)動機帶來巨大的市場需求。公司作為航發(fā)集團旗下發(fā)動機控制板塊的上市平臺，也是航空發(fā)動機和燃氣輪機“兩機”科技重大專項實施的承載者和受益者，未來發(fā)展前景十分廣闊。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2018-2020 年的凈利潤為3.00 億元、3.31 億元、3.65 億元，EPS 為0.26 元、0.29 元、0.32元，對應PE 為52 倍、47 倍、42 倍，給予“買入”評級。
風險提示：航空發(fā)動機研制進展不及預期；“兩機專項”扶持力度不及預期。
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