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    CDN 毛利小幅上升表明競爭格局基本穩(wěn)定
    公司披露18H1的CDN業(yè)務(wù)毛利率為37.07%，相比于17H1 的35.18%和17 全年的36.62%來看還是有小幅改善。18H1 公司IDC 業(yè)務(wù)板塊的毛利率有很大波動(dòng)，從17 全年的約21%下降到18H1 的11%，我們認(rèn)為IDC業(yè)務(wù)的波動(dòng)更大概率可能是公司整體毛利率Q2 有一定下降的主因，而CDN 業(yè)務(wù)毛利率的穩(wěn)中有升，表明CDN 行業(yè)目前的競爭格局基本穩(wěn)定。
    公司近年IDC 業(yè)務(wù)拓展提速，在初期公司機(jī)柜上架率因?yàn)槭袌鲩_拓的原因需要逐漸提高，但是機(jī)柜的攤銷折舊在交付后立刻體現(xiàn)，整體表現(xiàn)為IDC 業(yè)務(wù)毛利率期初下降，隨著上架率的提升毛利率再逐步提高。
    預(yù)測(cè)18-20 年EPS 為0.415 元/股、0.523 元/股、0.618 元/股
    預(yù)測(cè)公司18-20 年?duì)I業(yè)收入分別為65.68、79.47、94.98 億元；營收增長分別為22.25%、20.99%、19.52%，歸母凈利潤10.09、12.73、15.04億元；按最新收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE 分別為25、20、17 倍，考慮到互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展下公司享受的流量紅利仍在，業(yè)績?cè)鏊俜€(wěn)定，公司目前估值較低，上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買入”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    云計(jì)算公司爭奪市場令獨(dú)立CDN 廠商的應(yīng)對(duì)較為被動(dòng)的局面會(huì)長期存在，雖然目前格局穩(wěn)定，但未來仍可能發(fā)生變化；預(yù)計(jì)公司未來毛利率邊際改善空間有限；公司海外并購案的效應(yīng)預(yù)計(jì)短期很難顯現(xiàn)。