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依靠營(yíng)收的增長(zhǎng)和穩(wěn)定的毛利率，凈利潤(rùn)持續(xù)一季度的增長(zhǎng)勢(shì)頭，同時(shí)考慮到上半年非CDN 傳統(tǒng)旺季，CDN 大客戶結(jié)算多在四季度，對(duì)于2018 下半年凈利潤(rùn)的走勢(shì)持續(xù)看好。
    3、毛利同比持續(xù)改善，環(huán)比穩(wěn)定，印證CDN 價(jià)格戰(zhàn)趨緩：由于價(jià)格戰(zhàn)造成去年毛利承壓快速下降，報(bào)告期內(nèi)價(jià)格起穩(wěn)，有望持續(xù)改善。最新云棲大會(huì)上，阿里并未跟進(jìn)騰訊CDN 降價(jià)腳步，價(jià)格戰(zhàn)趨向緩和。 IDC 產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑，主要由于定制化IDC 采用交付計(jì)折舊的財(cái)務(wù)確認(rèn)方式導(dǎo)致攤銷(xiāo)壓力較大。
    4、研發(fā)投入高速增長(zhǎng)推動(dòng)服務(wù)升級(jí)，財(cái)務(wù)管理費(fèi)用改善：2018年上半年，公司研發(fā)投入3.4 億元，占營(yíng)業(yè)收入的11.28%，超過(guò)同行業(yè)科技公司10%高位線，同比增長(zhǎng)30.74%。
    5、應(yīng)收賬款、預(yù)收賬款、預(yù)付賬款整體增速提高源自于業(yè)務(wù)增長(zhǎng)：現(xiàn)金流在稅費(fèi)增加情況下仍保持穩(wěn)定；應(yīng)收賬款同比增長(zhǎng)40%，主要由于業(yè)務(wù)擴(kuò)張及大客戶延長(zhǎng)賬期所致，考慮預(yù)收賬款與現(xiàn)金流情況，此部分負(fù)債對(duì)現(xiàn)金流壓力在可承受范圍內(nèi)。
    6、海外業(yè)務(wù)整合繼續(xù)推進(jìn)，全球業(yè)務(wù)整合效應(yīng)逐步釋放；社區(qū)云服務(wù)加大投資，增值服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，新業(yè)務(wù)初具規(guī)模；紫光集團(tuán)成為網(wǎng)宿第三大股東，未來(lái)合作無(wú)限可能。
    7、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司 18-20 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.3 億元、11.1億元和12.5 億元，對(duì)應(yīng)現(xiàn)價(jià)PE 分別約為26.8、22.6、20.1 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    8、風(fēng)險(xiǎn)提示：CDN 價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)；海外業(yè)務(wù)及托管云市場(chǎng)發(fā)展不及預(yù)期；運(yùn)營(yíng)商進(jìn)入公開(kāi)CDN市場(chǎng)