>> 太平洋證券-上海銀行（601229）貸款規(guī)模加速擴張疊加息差改善，利息收入大幅提高-180825
| 上傳日期： |
2018/8/26 |
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作者： |
孫立金 |
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2018 年上半年，上海銀行實現(xiàn)歸母凈利潤93.72 億元，同比增長15.76 億元，增幅20.21%，增速較一季度上升6.69 個百分點。上半年，利息凈收入為128 億元，同比增加35.59 億元，增幅38.66%，是歸母凈利潤增量的2.26 倍，大幅拉動歸母凈利潤增長；手續(xù)費凈收入同比減少0.69 億元，拖累利潤增長；而資產(chǎn)減值損失同比增加21.76 億元，增幅63.2%。利息收入中，貸款利息收入占比達50%，同比增長44.43%，是利息收入增長的主要原因。
存貸款規(guī)模大幅提升，凈息差改善。2016 年至今年上半年末，上海銀行貸款規(guī)模增幅不斷擴大，從3.07%增加至29.45%，占生息資產(chǎn)的比重從31%上升至40%。存款規(guī)模增長12.48%，較一季度提升3.06個百分點。上半年末，銀行凈息差1.55%，較一季度末上升11bps，生息資產(chǎn)收益率與計息負債成本率分別為4.34%、2.72%，較2017 年末分別上升42bps、18bps。凈利差大幅提高主要因為銀行加強定價管理，優(yōu)化配置結構，同時大力拓展一般性存款，負債結構改善。
不良率持續(xù)下降，撥備覆蓋率大幅提升。上半年末，上海銀行不良率1.09%，較一季度末下降1bps，遠低于行業(yè)平均水平1.86%，資產(chǎn)質量較好；撥備覆蓋率304.7%，較2017 年末上升32.2 個百分點。另外，逾期90 天以上貸款從2017 年開始同比減少，上半年末降幅擴大至-12.04%。同時，不良貸款偏離度也從2017 年末的70%降至62%。
投資建議：我們預測18/19 年上海銀行歸母凈利潤增速為16.45%/13.57%，PB 為0.55 倍/0.5 倍，給予“持有”評級。
風險提示：嚴監(jiān)管的政策風險；信用風險；市場風險。
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