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    1、營業(yè)收入同比增長13.84%，其中：1）船舶加工產(chǎn)品營收同比增長583.87%，系2017 年6 月起子公司江蘇大洋并入公司財(cái)務(wù)報(bào)表所致；2）電子藍(lán)軍及仿真產(chǎn)品營收同比增長39.51%，系以前年度開拓成效逐漸釋放、電子藍(lán)軍裝備平臺(tái)化發(fā)展所致；3）電磁安防產(chǎn)品營收同比增長9.79%，系產(chǎn)業(yè)化整合成效初顯所致；2、歸母凈利潤同比增長44.85%，增速超過營收增速，系公司有效控制產(chǎn)品成本，提升產(chǎn)品毛利率所致，其中通信指揮產(chǎn)品毛利率同比增長17.04%，電子藍(lán)軍及仿真產(chǎn)品毛利率同比增長2.71%。
    ※ 軍品綜合實(shí)力穩(wěn)步提升，傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長。公司不斷提高業(yè)務(wù)協(xié)同和整合水平，逐步形成以電磁科技工程和指揮通信裝備為引領(lǐng)的兩大傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)板塊，軍品實(shí)力穩(wěn)步提升。電磁科技工程業(yè)務(wù)主要集中在電子藍(lán)軍、仿真應(yīng)用和電磁安防領(lǐng)域：1）電子藍(lán)軍方面在室內(nèi)射頻仿真、有源靶標(biāo)模擬、仿真雷達(dá)系統(tǒng)領(lǐng)域市場占有率領(lǐng)先，預(yù)計(jì)將長期受益于軍事訓(xùn)練實(shí)戰(zhàn)化水平要求的提高；2）軍用仿真方面成功推出國內(nèi)第一套真正具有實(shí)戰(zhàn)意義的對(duì)抗模擬推演系統(tǒng)并應(yīng)用于聯(lián)合作戰(zhàn)演習(xí)，17 年以來多項(xiàng)產(chǎn)品完成列裝，我們預(yù)測2016-2025 年亞太地區(qū)市場規(guī)?；?qū)⑦_(dá)400 億美元，公司有望顯著受益于國防信息化建設(shè)下軍用仿真市場增長；3）電磁安防方面設(shè)立航天恒容電磁科技加碼電磁防護(hù)，實(shí)現(xiàn)從單一化向多元化發(fā)展，是國內(nèi)領(lǐng)先企業(yè)，并成功研制國內(nèi)首個(gè)大型錐形暗室打破國外技術(shù)壟斷。指揮通信裝備業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，子公司重慶金美是國內(nèi)軍用戰(zhàn)術(shù)通信系統(tǒng)核心設(shè)備提供商，17 年中標(biāo)多項(xiàng)通信裝備并完成兩項(xiàng)重大工程項(xiàng)目研制，預(yù)計(jì)未來十年軍工電子信息化市場空間或超1.2 萬億，公司通信裝備業(yè)務(wù)有望直接受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)和裝備費(fèi)用占國防支出比重提升。
    ※ 持續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)收購，加速新業(yè)務(wù)板塊布局。公司8 月6 日發(fā)布購買重大資產(chǎn)報(bào)告書（草案），擬發(fā)行股份收購銳安科技43.34%股權(quán)（對(duì)價(jià)9.54 億元）、壹進(jìn)制100%股權(quán)（對(duì)價(jià)2.7 億元）和航天開元100%股權(quán)（對(duì)價(jià)2.26 億元），同時(shí)募集配套資金8 億元，用于標(biāo)的公司面向云計(jì)算和大數(shù)據(jù)的容災(zāi)系統(tǒng)及面向信息安全的云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目建設(shè)。標(biāo)的公司中，銳安科技主要為公安、網(wǎng)信、運(yùn)營商等提供大數(shù)據(jù)服務(wù)；壹進(jìn)制從事用戶數(shù)據(jù)保護(hù)和業(yè)務(wù)連續(xù)性管理類軟件開發(fā)；航天開元面向電子政務(wù)行業(yè)應(yīng)用軟硬件，三家公司同屬于網(wǎng)絡(luò)信息安全行業(yè)，將持續(xù)受益于國防信息安全建設(shè)、軍民融合的不斷推進(jìn)。此外，公司聯(lián)合集團(tuán)相關(guān)院所、企業(yè)及知名高校，擬投資10億元設(shè)立航天科工微系統(tǒng)研究院，預(yù)計(jì)年內(nèi)完成設(shè)立，正式進(jìn)軍微系統(tǒng)領(lǐng)域；17年收購江蘇大洋65%股權(quán)將業(yè)務(wù)拓展至海軍，進(jìn)一步增強(qiáng)核心技術(shù)競爭力。公司整合戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，網(wǎng)絡(luò)信息安全、微系統(tǒng)、海洋信息裝備三大新業(yè)務(wù)板塊布局初具雛形。 
    ※混合所有制改革+軍民融合典范，有望繼續(xù)注入集團(tuán)資產(chǎn)。公司為航天科工集團(tuán)通過反向收購原民營控股的閩福發(fā)A實(shí)現(xiàn)直接控股的上市公司，目前航天科工集團(tuán)及一致行動(dòng)人合計(jì)持股約29%。依靠航天科工特有的央企戰(zhàn)略地位和品牌優(yōu)勢，公司享有政策支持和資源保障方面的便利。作為航天科工集團(tuán)重要的軍工產(chǎn)業(yè)與資本融合平臺(tái)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)與軍民融合平臺(tái)，公司在推動(dòng)系統(tǒng)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和軍民融合發(fā)展上發(fā)揮關(guān)鍵作用，已圍繞軌道交通、汽車電子、防雷接地、VR虛擬現(xiàn)實(shí)、海洋信息裝備等幾方面展開軍民融合試點(diǎn)。目前航天科工集團(tuán)資產(chǎn)證券化率不足20%，公司未來有望繼續(xù)整合航天科工旗下的相關(guān)軍品業(yè)務(wù)。 
    盈利預(yù)測與投資建議:我們認(rèn)為，公司有望在電磁、通信板塊繼續(xù)保持競爭優(yōu)勢，同時(shí)積極布局網(wǎng)安、微系統(tǒng)、海洋信息裝備板塊，未來公司5大板塊前景廣闊；公司有望在繼續(xù)推進(jìn)外延并購的同時(shí)，進(jìn)一步發(fā)揮混合所有制優(yōu)勢。若考慮銳安科技、壹進(jìn)制及航天開元今年并表，則預(yù)測公司2018年收入或達(dá)38.32億，同比增長63%，歸母凈利潤達(dá)4.4億，同比增長60%。不考慮收購并表因素，對(duì)應(yīng)2018/19/20年EPS的預(yù)測為0.24/0.30/0.32元/股，對(duì)應(yīng)2018/19/20年P(guān)E為30/24/22倍，給予公司"推薦"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購進(jìn)度不達(dá)預(yù)期；傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)增長緩慢