>> 方正證券-海格通信（002465）中報業(yè)績基本符合預(yù)期，聚焦主業(yè)鞏固核心能力-180823
| 上傳日期： |
2018/8/26 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
馬軍，吳彤 |
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1、 軍品業(yè)務(wù)訂單回暖，經(jīng)營業(yè)績逐步向好：受益于軍改落地后特殊機構(gòu)用戶裝備采購合同陸續(xù)簽訂與實施，軍品業(yè)務(wù)收入恢復(fù)性增長，以及其他業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，公司報告期內(nèi)，實現(xiàn)營收18.27 億元，同比增長9.62%；歸屬于上市公司股東凈利潤1.87 億元，較去年同期增長35.43%；扣除當(dāng)期非經(jīng)常性損益9981.05 萬元后的凈利潤為8750.91 萬元，較去年同期增長50.01%。實現(xiàn)新簽合同23.24 億元，同比增長15.7%，其中軍品新簽合同9.36 億元，同比增長164.2%。另外，公司銷售費用、管理費用、財務(wù)費用以及費用率均較去年同期有所下降，公司經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。
2、 軍工民用市場多項中標(biāo)，四大領(lǐng)域全面開花：公司報告期內(nèi)在國防應(yīng)用市場領(lǐng)域，鞏固存量，開拓增量，通過扎實的技術(shù)優(yōu)勢中標(biāo)網(wǎng)軍、天軍多個項目，軍品訂單量大幅提升。受益于北斗導(dǎo)航的軍民融合發(fā)展趨勢，公司以高精度技術(shù)為核心，軍用北斗和民用北斗業(yè)務(wù)并重，技術(shù)研發(fā)和市場拓展領(lǐng)域均取得突破。其中，北斗導(dǎo)航營業(yè)收入比上年同期同比減少31.51%，主要是北斗產(chǎn)品尚未到達交付節(jié)點，暫未交付用戶。另外，航空航天與信息服務(wù)領(lǐng)域業(yè)績狀況也穩(wěn)步提升。
3、 費用狀況明顯改善，高研發(fā)比例增強核心競爭力：公司報告期內(nèi)回款狀況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)營性現(xiàn)金流明顯改善，同比增長74.84%，與此同時，研發(fā)投入占營收比例依舊高達17%，自主創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略得到貫徹實施。我們認為，公司將受益于軍改落地后的軍工訂單回暖以及北斗導(dǎo)航發(fā)展布局，未來預(yù)期經(jīng)營狀況向好。同時，公司持續(xù)聚焦主業(yè)，提高運營效率，鞏固核心競爭力。
4、 綜合考慮公司中報情況，我們預(yù)計公司 18-20 年總營收分別為：44.56 億元、58.35 億元、74.10 億元，歸屬于母公司股東凈利潤分別為：5.05 億元、6.57 億元和8.15 億元，每股收益分別為0.22 元、0.28 元、0.35 元，對應(yīng)現(xiàn)價PE分別為36 倍、28 倍、22 倍。鑒于軍改落地后軍工訂單恢復(fù)，民用業(yè)務(wù)增長空間明顯，我們維持“強烈推薦”評級。
5、 風(fēng)險提示：軍工訂單恢復(fù)不及預(yù)期，北斗導(dǎo)航發(fā)展不及預(yù)期，運營服務(wù)市場競爭加劇。
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