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期內(nèi)公司綜合毛利率為12.63%，同比增長(zhǎng)2.69%，我們認(rèn)為主要是因?yàn)榻桓懂a(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化，新產(chǎn)品比例增加，盈利能力有所提升。期間費(fèi)用合計(jì)4.69億，同比增加32.4%，其中銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別為0.46億元、4.24億元和-152萬(wàn)元，同比變化分別為4.94%、34.03%和-75.56%，占比最大的管理費(fèi)用增加主要是因?yàn)榧夹g(shù)開發(fā)費(fèi)和職工薪酬增加。研發(fā)支出為4770萬(wàn)元，同比增加71.75%，我們預(yù)計(jì)公司在推進(jìn)新產(chǎn)品研制和現(xiàn)有型號(hào)對(duì)標(biāo)提升方面不斷加大投入。另外公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為6.07億元，同比增加37.95%，預(yù)收款項(xiàng)41.33億元，同比增長(zhǎng)53.36%，表明公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展并且不斷改善。
    軍用領(lǐng)域需求迫切。直升機(jī)在國(guó)防領(lǐng)域發(fā)揮著重要的作用，而我國(guó)與世界先進(jìn)國(guó)家特別是美國(guó)相比，數(shù)量上仍有較大差距，譜系型號(hào)也不完整，在10 噸級(jí)通用直升機(jī)以及重型直升機(jī)領(lǐng)域仍是空白，而我國(guó)各軍種為實(shí)現(xiàn)機(jī)械化以及高機(jī)動(dòng)能力，對(duì)各類型直升機(jī)需求十分迫切。
    民用領(lǐng)域空間更為廣闊。直升機(jī)是軍民深度融合的典型高科技裝備，可廣泛服務(wù)于工業(yè)、農(nóng)業(yè)、能源、交通、旅游、安保等眾多領(lǐng)域，承擔(dān)著拉動(dòng)我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要使命，是我國(guó)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要依靠，國(guó)務(wù)院辦公廳于2016年5月發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)通用航空業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確指出至2020年將建成500個(gè)通用機(jī)場(chǎng)和5000架通用航空器，年飛行量達(dá)200萬(wàn)小時(shí)以上，通用航空業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模要超過(guò)1萬(wàn)億元。民用直升機(jī)領(lǐng)域空間更為廣闊。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)2018-2020年EPS為0.85、1.01和1.24元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品研制進(jìn)度不及預(yù)期，通航政策推進(jìn)力度不及預(yù)期。