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        收入端，非航業(yè)務(wù)維持高增長(zhǎng)。上半年實(shí)現(xiàn)非航業(yè)務(wù)收入25.4  億元，同比增長(zhǎng)21.29%，非航業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)主要依賴(lài)于商業(yè)租賃收入尤其是免稅業(yè)務(wù)，上半年受益于出行旅客消費(fèi)意愿增強(qiáng)，公司持續(xù)對(duì)商業(yè)零售品牌管理、場(chǎng)地優(yōu)化和調(diào)整，上海機(jī)場(chǎng)實(shí)現(xiàn)商業(yè)租賃收入19  億元，同比增長(zhǎng)32.29%。
        成本端增長(zhǎng)總體符合預(yù)期。上半年上海機(jī)場(chǎng)營(yíng)業(yè)成本共21.91  億元，同比增長(zhǎng)8.6%，一、二季度成本增速持平。營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)主要來(lái)自于運(yùn)行成本和人力成本，由于委托管理費(fèi)、維修維護(hù)費(fèi)等增長(zhǎng)較快，上半年機(jī)場(chǎng)運(yùn)行成本同比大幅增長(zhǎng)21.84%至9.75  億元，若剔除場(chǎng)地及資產(chǎn)租賃成本，18  年上半年其他運(yùn)營(yíng)成本合計(jì)5.18  億元，較去年同期增加1.64  億元，同比增幅達(dá)45%。
        投資策略：上海機(jī)場(chǎng)遠(yuǎn)期衛(wèi)星廳建設(shè)產(chǎn)能空間巨大，近期機(jī)場(chǎng)準(zhǔn)點(diǎn)運(yùn)營(yíng)情況有望持續(xù)改善；同時(shí)非航業(yè)務(wù)增長(zhǎng)動(dòng)力強(qiáng)勁，扣點(diǎn)率的提升大幅增厚機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)。近期機(jī)場(chǎng)免稅招標(biāo)持續(xù)驗(yàn)證我們對(duì)樞紐機(jī)場(chǎng)鞏固流量壟斷優(yōu)勢(shì)\非航業(yè)務(wù)占比上升帶來(lái)ROE  持續(xù)提升的邏輯，我們依然看好上海機(jī)場(chǎng)中期市值空間，預(yù)計(jì)2018-2020  年上海機(jī)場(chǎng)eps  分別為2.16、2.57、2.63  元元，對(duì)應(yīng)8  與24  日PE  分別為26、22，22  倍，維持“審慎增持”評(píng)級(jí)。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型失敗、時(shí)刻放量不及預(yù)計(jì)、成本端的不確定性、空難等