>> 國泰君安-新安股份(600596)2018年中報點(diǎn)評報告-Q2凈利增兩倍,全面推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級-180826
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李明剛，陳煜 |
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考慮有機(jī)硅緊平衡下盈利將維持，公司全面推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級降本增效，維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 2018-20 年 EPS 為 2.20/2.49/2.64元，維持目標(biāo)價 19.50 元，對應(yīng) 2018 年估值 8.86 倍，維持增持評級。
2018Q2 凈利增 2 倍：公司業(yè)績符合市場預(yù)期，2018 上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 59.70 億元，同比增 62.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 7.11 億元，同比增 237.20%，其中二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 4.52 億元，同比增 204.31%。業(yè)績增長主因?yàn)椋海?）主導(dǎo)產(chǎn)品 DMC、草甘膦產(chǎn)品 Q2 均價同比漲56.01%、22.66%，環(huán)比漲 13.23%、0.12%，且高于同期原材料漲幅；（2）公司有機(jī)硅、草甘膦搬遷項(xiàng)目于 2017 年底投產(chǎn)，2018 上半年有機(jī)硅、草甘膦產(chǎn)能正常發(fā)揮，產(chǎn)銷量較同期相比有較大幅度增加。
物化性能良好助有機(jī)硅需求保持超 7%增速，9 月再迎旺季。有機(jī)硅行業(yè)國外產(chǎn)能鎖定，國內(nèi)新建門檻提高，2018-2019 上半年無新增產(chǎn)能。需求端廣泛應(yīng)用在建筑、電子電器、電力設(shè)備等，將維持 7%以上增長，未來 2 年行業(yè)較好景氣度有望維續(xù)。9-10 月旺季到來價格有望維穩(wěn)回升。此外有機(jī)硅下游產(chǎn)品豐富達(dá)上萬種，中高端產(chǎn)品價格、毛利遠(yuǎn)高于上游，也將成為公司未來戰(zhàn)略方向和新的增長點(diǎn)。
全面推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級。公司深入技術(shù)創(chuàng)新，上半年申請專利 16 項(xiàng)；深化應(yīng)用智能制造，聯(lián)網(wǎng)數(shù)字化生產(chǎn)設(shè)備占 80%，成為工信部 18 年智能制造試點(diǎn)示范項(xiàng)目；并加快海外產(chǎn)品登記儲備 3-5 年內(nèi)業(yè)績增量。
風(fēng)險提示：有機(jī)硅價格下跌、草甘膦價格下跌、環(huán)保力度下降。
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