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考慮到國內(nèi)制冷劑行業(yè)二三代代際更迭，疊加三季度旺季需求啟動(dòng)，龍頭企業(yè)盈利能力有望維系較好水平，結(jié)合中報(bào)上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2018-20  年EPS  為0.68/0.70/0.78  元(前0.58/0.75  元)，維持目標(biāo)價(jià)11.43  元不變，對(duì)應(yīng)18  年P(guān)E16.89  倍，維持增持評(píng)級(jí)。
        凈利潤18H1  增101%，18Q2  增84%，符合市場(chǎng)預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)營收80.80  億元，同比增24.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤10.57  億元，同比增101.04%：第二季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.3  億元，同比增84.31%。
        氟化氫供給不足導(dǎo)致制冷劑價(jià)格上行。上半年業(yè)績改善因：無水氟化氫出現(xiàn)階段性供應(yīng)不足，同時(shí)副產(chǎn)氯化氫、副產(chǎn)鹽酸階段性平衡困難，制約了氟化工行業(yè)生產(chǎn)負(fù)荷，公司主要產(chǎn)品價(jià)格中樞上移。致冷劑、含氟聚合物材料、食品包裝材料上漲24.27%、32.94%、33.30%，同時(shí)公司強(qiáng)化環(huán)保生產(chǎn)穩(wěn)定，漲價(jià)背景下致冷劑、含氟聚合物材料、食品包裝材料產(chǎn)量同比增12.80%、18.16%、7.89%。Q2  致冷劑環(huán)比漲4.1%，而螢石、無水氟化氫價(jià)格-11.7%、-26.6%，價(jià)差擴(kuò)大改善Q2  盈利。
        旺季需求釋放，制冷劑盈利回升。受益于7-8  月以來下游汽車、空調(diào)售后市場(chǎng)啟動(dòng)，疊加出口東南亞部分略有復(fù)蘇。6  月中旬以來R22、R32  價(jià)格上漲2500、2000  元/噸，漲14.29%、10%。此外第二代HCFC持續(xù)淘汰中，公司產(chǎn)業(yè)鏈布局完善擁26.5  萬噸制冷劑，緊靠硫鐵礦資源區(qū)，自給8  萬噸氫氟酸，綜合配套優(yōu)勢(shì)下受益制冷劑代際更迭。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：制冷劑價(jià)格下跌，地產(chǎn)新開工下滑。