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維持  2018/2019  年  EPS  分別  3.87、5.21  元的判斷，目標(biāo)價(jià)  45.33  元，對(duì)應(yīng)  2018  年  12  倍  PE。優(yōu)質(zhì)的儲(chǔ)備和獨(dú)特的資源獲取能力確保公司未來幾年銷售和業(yè)績(jī)的高速度高質(zhì)量成長。
        公司具備高周轉(zhuǎn)高擴(kuò)張模式所需要的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，因此在未來可以持續(xù)保持較高的增速。（1）從成長性來看，公司儲(chǔ)備充足，進(jìn)入城市增速加快。而且向市場(chǎng)較好的三四線城市下沉，超萬億的貨值足以支撐未來至少  3  年高增長。（2）公司較低的土地獲取成本和優(yōu)質(zhì)的儲(chǔ)備布局保證了項(xiàng)目整體的盈利能力。2018  年上半年公司新增土地儲(chǔ)備對(duì)應(yīng)樓面地價(jià)僅  2634  元/平，超半數(shù)位于長三角區(qū)域，具備較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，且較低的資金成本進(jìn)一步打開盈利空間。
        結(jié)算利潤大幅增加，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。公司  2018  年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入  157.6  億元，同增  39.1%，歸母凈利潤大幅提升  122.8%至  25.38億元。同時(shí)，公司的毛利率和凈利率分別為  38.4%和  16.1%，相比  2017年同期分別上升  2.1  和  6.1  個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。
        依舊保持較高的拿地水平，投資強(qiáng)度有所下降。新城控股  2018  年上半年實(shí)現(xiàn)銷售面積和金額大幅增長。公司銷售業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長，實(shí)現(xiàn)簽約銷售金額  953  億元，同比增長  94.2%，完成全年年初制定的全年1,800  億銷售目標(biāo)的  52.95%。拿地依舊較為積極，整體拿地強(qiáng)大幅下降，儲(chǔ)備充足，布局優(yōu)質(zhì)，總儲(chǔ)備達(dá)到  8644  萬方。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：政策進(jìn)一步加碼，布局城市銷售不及預(yù)期