>> 國泰君安-航天信息(600271)2018半年報點評：稅控收入增速超預期,打消市場擔憂-180826
| 上傳日期： |
2018/8/27 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
楊墨 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點：
維持增持評級，維持目標價 35.39 元。維持未來三年 EPS 預測為0.90/1.14/1.44 元，維持目標價 35.39 元，對應分紅前 2018 年 40倍 PE。 防偽稅控收入增長 16.11%，超出市場預期。由于 2017 年下半年增值稅防偽稅控設(shè)備和服務費降價，市場對航天信息 2018 年上半年業(yè)績預期悲觀，因為稅控收入毛利占了航天信息毛利半壁江山。我們認為，稅控盤銷量增加和服務費收取率提升帶來稅控收入超預期增長，全年業(yè)績下滑壓力減輕，打消市場擔憂。
受中油資本股價下跌影響，歸母凈利潤下滑。公司持有中油資本 1.76億股，由于 2018 年上半年 A 股普遍回調(diào)，中油資本股價下跌給公司造成非經(jīng)常性損益-4.00 億元，公司實現(xiàn)歸母凈利潤 3.77 億元，同比下滑 34.99%。不考慮中油資本影響，公司上半年實現(xiàn)扣非凈利潤6.88 億元，同比增長 5.39%，業(yè)績相對穩(wěn)定。
諾諾金服助貸放量和稅務會員費增長是未來主要看點。國家近期不斷強調(diào)普惠金融重要性，我們認為，諾諾金服下半年放貸速度將好于上半年，全年放貸余額有望高速增長。此外，公司積極推廣稅務會員制服務，會員費的收入將降低未來三到五年稅控盤和服務費進一步降價對公司業(yè)績的沖擊，未來發(fā)展值得期待。
風險提示：國家稅控政策風險，諾諾金服放款不及預期的風險
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