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分產(chǎn)品看，水泥收入12.52億元，同比增長22.64%，毛利率43.62%，同比上升13.89  個(gè)百分點(diǎn)，熟料收入6.63  億元，同比增長10.15%，毛利率44.76%，同比上升10  個(gè)百分點(diǎn)，砂石骨料收入0.4  億元，同比增長6.71%，毛利率71.39%，同比下降0.4  個(gè)百分點(diǎn)，混凝土收入0.58  億元，同比增長63.3%，毛利率38.35%，同比上升23.38  個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)收入0.37  億元，同比減少361.27%，毛利率36.43%，同比上升18.88  個(gè)百分點(diǎn)。分地區(qū)看，華東地區(qū)收入19.81  億元，同比增長14.45%，毛利率45.21%，同比上升12.18  個(gè)百分點(diǎn)，新疆地區(qū)收入1  億元，同比減少22%，毛利率26.48%，同比上升19.73個(gè)百分點(diǎn)。
        噸價(jià)格大幅上漲，盈利能力增強(qiáng)，各噸費(fèi)用小幅上漲
        根據(jù)我們計(jì)算，公司上半年水泥及熟料噸價(jià)格為310.37元/噸，同比上漲81.72元/噸，噸成本為173.74元/噸，同比上漲17.46元/噸，噸毛利為136.63元/噸，同比上漲64.26元/噸，噸凈利為83.47元/噸，同比上漲46.19元/噸，噸三費(fèi)為34.85元/噸，同比上漲4元/噸。其中，噸銷售費(fèi)用為6.97元/噸，同比上漲0.39元/噸，噸管理費(fèi)用為19.94元/噸，同比增加3.41元/噸，財(cái)務(wù)費(fèi)用為7.94元/噸，同比上漲0.19元/噸。
        產(chǎn)能布局合理，海外布局穩(wěn)步進(jìn)行
        公司在長江經(jīng)濟(jì)帶地區(qū)擁有較好的市場基礎(chǔ)和產(chǎn)品需求、穩(wěn)定的石灰石資源、便利的物流條件，公司上半年盡管由于安全生產(chǎn)和環(huán)保等問題噸成本有所上升，但仍有競爭優(yōu)勢。近年來公司響應(yīng)國家“一帶一路”的政策走向世界，具有良好的發(fā)展空間。公司在吉爾吉斯斯坦2800  t/d熟料水泥生產(chǎn)線進(jìn)度因經(jīng)濟(jì)制度和審批政策略有放緩，目前正與當(dāng)?shù)卣畢f(xié)商解決，加快推進(jìn)項(xiàng)目建成。
        投資評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測
        公司產(chǎn)能布局合理，石灰石資源充分，物流便利，生產(chǎn)成本控制能力強(qiáng)，目前公司水泥熟料產(chǎn)能約1200萬噸，擁有八條新型干法水泥熟料生產(chǎn)線，看好下半年華東區(qū)域在環(huán)保和錯(cuò)峰生產(chǎn)背景下供需緊平衡帶來的行業(yè)高景氣。預(yù)計(jì)2018-2019年實(shí)現(xiàn)收入51.31億元和58.09億元，同比增長分別為11.8%和13.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤12.59億元和14.68億元，同比增長分別為59%和16.5%。對(duì)應(yīng)EPS1.55和1.80元，市盈率6.1和5.2。維持"增持"評(píng)級(jí)。建議重點(diǎn)關(guān)注。