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截至2018 年6 月末，負(fù)債率和債務(wù)資本化比率分別為57.46%和44.42%，較高點(diǎn)分別下降9.30%和12.20%。2017 年和2018 年上半年資產(chǎn)減值規(guī)模分別為6.18 億和2.21 億，經(jīng)營(yíng)外凈收入亦分別拖累利潤(rùn)總額1.83 億和1.25 億。資產(chǎn)質(zhì)量和長(zhǎng)期盈利能力顯著改善。
    高盈利有望保持
    2018 年上半年核心鑄管業(yè)務(wù)的毛利率恢復(fù)至20.28%，鑄管業(yè)務(wù)盈利能力下降的擔(dān)憂可以消除。鋼材業(yè)務(wù)方面雖然仍將面臨限產(chǎn)，但限產(chǎn)的邊際沖擊將大概率減弱?？紤]到鑄管業(yè)務(wù)盈利能力恢復(fù)，鋼材業(yè)務(wù)仍有望維持較高的毛利率，以及持續(xù)清理資產(chǎn)負(fù)債表以及經(jīng)營(yíng)外收入支出的后續(xù)影響，預(yù)計(jì) 2018 年2 季度盈利仍有望維持，2018 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為27.33 億，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.68 元/股。
    投資建議
    考慮到公司是鑄管行業(yè)的絕對(duì)龍頭且鑄管仍有成長(zhǎng)性，加之公司資產(chǎn)負(fù)債表得到較好的清理，資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力均有提升，給予公司10 倍PE 估值，目標(biāo)價(jià)6.8 元/股，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)分析
    鋼價(jià)大幅下跌，環(huán)保限產(chǎn)影響超預(yù)期。