| 上傳日期： |
2018/8/28 |
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| 467KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
于溯洋，丁丹 |
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投資要點：
維持增持評級。公司公告2018 年中報，實現(xiàn)收入10.32億元，增 38.99%，歸母凈利潤2.19 億元，增82.78%，扣非凈利潤1.89 億元，增80.90%，符合市場預期。其中2018Q2 單季度收入5.60 億元，增長44.28%，扣非后凈利潤6.17 億元，增長94.69%，環(huán)比增速提升。公司臨床主業(yè)量價齊升，期權激勵展現(xiàn)發(fā)展信心，維持2018-2020 年EPS 預測至0.85/1.11/1.38元,維持目標價67.75 元 ,維持增持評級。
臨床主業(yè)持續(xù)提振。分業(yè)務板塊看, ①臨床試驗技術服務實現(xiàn)收入5.00億元,增50.94%,毛利率提升5.52pp:受益創(chuàng)新藥訂單高景氣和提價因素,大臨床業(yè)務有望延續(xù)量價齊升趨；一致性評價拉動BE 臨床實現(xiàn)顯著增長;韓國子公司DreamIS 實現(xiàn)盈虧平衡；②臨床相關咨詢業(yè)務收入5.32 億元,增29.34%，增長逐步提速:數(shù)據(jù)管理統(tǒng)計收入有望穩(wěn)定快速增長；SMO業(yè)務、生物樣本檢測、CMC等增長顯著;捷通泰瑞自2017 年6 月份并表, 基數(shù)效應有一定增厚；另有股權轉(zhuǎn)讓貢獻投資收益3144 萬元,增67.78%。
全面受益創(chuàng)新崛起。一致性評價、SMO 等不斷貢獻新增長點；中期受益本土創(chuàng)新興起,臨床業(yè)務和投資收益雙提升;長期來看,公司是為數(shù)不多具備IMCT 服務能力的本土CRO,借創(chuàng)新出海東風進一步打開成長空間。同時公司公告期權激勵計劃,行權價54.06 元,業(yè)績考核目標為以2017 年為基數(shù)2018-2020 年凈利潤增速不低于45%/80%/115%,彰顯中長期發(fā)展信心。
催化劑：公司業(yè)績超預期；亞太市場布局持續(xù)落地。
風險提示：監(jiān)管政策的不確定性；并購整合效果不達預期。
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