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期間費(fèi)用率下降0.28pct 至25.94%，其中管理費(fèi)用率為10.15%，同比上漲0.52pct，主要受公司不斷加大信息化項(xiàng)目及研發(fā)投入所影響。
    . 大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn) ，大宗業(yè)務(wù)效率不斷提升
    上半年公司共有門(mén)店1891 家，其中，櫥柜上半年新增50 家至1385家， 法蘭菲全屋定制新增111 家至506 家，衣柜業(yè)務(wù)渠道拓展迅速，上半年收入同比增長(zhǎng)85%。 木門(mén)業(yè)務(wù)首個(gè)終端標(biāo)準(zhǔn)形象店面已經(jīng)落地，中報(bào)公告上半年僅2 地展會(huì)取得意向加盟商就有100 余家，隨著木門(mén)產(chǎn)品的出樣以及未來(lái)產(chǎn)能的釋放，有望助力公司大家居業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。大宗業(yè)務(wù)在維持傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)下，工程項(xiàng)目交付質(zhì)量以及轉(zhuǎn)化效率再增強(qiáng)。國(guó)際業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.4 億元，同比增長(zhǎng)64%, 除澳洲市場(chǎng)外，公司在美國(guó)華盛頓特區(qū)，紐約市場(chǎng)也取得突破性進(jìn)展，海外渠道進(jìn)一步推進(jìn)。
    . 盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    看好公司未來(lái)：1）雖櫥柜業(yè)務(wù)開(kāi)店增速放緩，衣柜、木門(mén)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁；2）渠道多元化，工程海外渠道多向拓展，助力收入穩(wěn)健增長(zhǎng)。3）盈利水平隨衣柜、木門(mén)產(chǎn)能逐漸達(dá)產(chǎn)有望進(jìn)一步提升。預(yù)計(jì)公司2018-2020年凈利潤(rùn)分別為3.0、4.0、5.2 億元（YoY+28.6%，31.4%，30.5%），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018 年18.3XPE，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示
    定制家具企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，地產(chǎn)下行，生產(chǎn)基地項(xiàng)目進(jìn)度受阻，海外業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期；