>> 海通證券-蘇州高新(600736)公司半年報：房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)和制造業(yè)收入推升公司業(yè)績-180829
| 上傳日期： |
2018/8/29 |
大小： |
642KB |
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pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.1 億元，同比增加21.8%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.25 億元，同比增加25.6%；實現(xiàn)全面攤薄每股收益0.27 元。
2018年上半年，受房產(chǎn)結(jié)轉(zhuǎn)和制造業(yè)板塊收入增加推動，公司營收增加21.8%；同期公司綜合業(yè)務(wù)毛利率較高和費用水平下降使得凈利潤增幅擴大至25.6%。根據(jù)公司2018 年8 月22 日公告，2018 年1-6 月，公司合同銷售面積19.84 萬平，同比減少22.14%，合同銷售額27.45 億元，同比增加0.04%。根據(jù)公司2018 年半年報披露：節(jié)能環(huán)保方面，上半年，污水公司實現(xiàn)營收9181 萬元，同比增長6.43%。創(chuàng)新地產(chǎn)方面，蘇州生命健康小鎮(zhèn)正在推進產(chǎn)業(yè)園一期和小鎮(zhèn)會客廳的建設(shè)工作。公司積極推進與萬科泊寓、建銀資管成立三方合資平臺，正式進軍長租公寓領(lǐng)域。上半年，公司旅游板塊完成營收0.53 億元；實現(xiàn)入園人數(shù)42.12 萬人次。戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)方面，上半年，東菱振動實現(xiàn)營業(yè)收入1.17 億元。非銀行金融與產(chǎn)業(yè)投資方面，上半年，高新福瑞完成投放超過3.5 億元，實現(xiàn)營業(yè)收入3793 萬元。截至報告期末，公司參股的融聯(lián)基金累計完成投資項目21 個；累計投資金額2.80 億元；已退出項目2 個。2018 年2 月，公司競得三幅權(quán)益建面合計40.5 萬平的用地。2018 年6 月，公司收購四家環(huán)保公司股權(quán)并退出兩家非主業(yè)公司股權(quán)。
投資建議。確立“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資運營商”戰(zhàn)略，“優(yōu)于大市”評級。近年來，公司確立了“高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)培育與投資運營商”的戰(zhàn)略，建立了以節(jié)能環(huán)保、創(chuàng)新地產(chǎn)、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為主業(yè)，以非銀金融與產(chǎn)業(yè)投資為紐帶和抓手的“3+1”產(chǎn)業(yè)格局。公司現(xiàn)金收購東菱振動73.53%股權(quán)是公司向“高”、“新”產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型邁出的重要一步。我們預(yù)計公司2018、2019 年EPS 分別為0.60和0.75 元，對應(yīng)RNAV 是12.21 元。公司地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)與萬科合作，積極布局股權(quán)投資，多家企業(yè)實現(xiàn)上市，積極轉(zhuǎn)型高新產(chǎn)業(yè)。我們參考創(chuàng)新轉(zhuǎn)型類園區(qū)標的2018 年平均動態(tài)估值，給予公司2018 年16-20 倍PE，對應(yīng)的合理價值區(qū)間為9.60-12.0 元，給予公司“優(yōu)于大市”評級。
風險提示：公司面臨加息和政策調(diào)控風險，以及轉(zhuǎn)型不成功的風險。
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