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    點(diǎn)評：受益環(huán)保及下游需求，碳酸二甲酯系列報(bào)告期內(nèi)供需緊張，業(yè)績量價(jià)齊升。從價(jià)上看，根據(jù)Wind 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，18H1 碳酸二甲酯（DMC）石大勝華平均出廠價(jià)約為6200 元/噸，17H1 為5055 元/噸，單價(jià)同比增長22.6%。價(jià)格增長主要原因系：（1）原油價(jià)格上漲拉動丙烯價(jià)格，推動DMC 主要原材料—環(huán)氧丙烷價(jià)格上漲。（2）環(huán)保因素導(dǎo)致環(huán)氧丙烷行業(yè)開工率低，供給相對緊張。長期來看，溶劑價(jià)格預(yù)計(jì)呈慢牛趨勢。從量上看，受益于下游應(yīng)用端新能源汽車需求的拉動，DMC 系列每年需求穩(wěn)步增長約20%。產(chǎn)能方面，公司碳酸酯系列年產(chǎn)能30 萬噸，其中，DMC12.5 萬噸（3-4 萬噸電池級，其余為普通級），副產(chǎn)品丙二醇10 萬噸，其余產(chǎn)品如碳酸乙烯酯共計(jì)7.5 萬噸。此外，公司計(jì)劃建設(shè)第二基隊(duì)，DMC 計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn)5 萬噸。
    油價(jià)上漲，MTBE 產(chǎn)能依舊過剩，行業(yè)開工率不高。報(bào)告期內(nèi)，MTBE石大勝華平均出廠價(jià)約為6055 元/噸，17H1 為5480 元/噸，單價(jià)同比增長10.5%；國內(nèi)MTBE 產(chǎn)能超過2000 萬噸，環(huán)比上漲1.67%。受原料供應(yīng)不足影響，行業(yè)整體開工率在60%左右。公司提前布局，通過生產(chǎn)營銷一體化作戰(zhàn)、戰(zhàn)略合作等手段，提高裝置盈利能力，貿(mào)易利潤+加工利潤助力公司業(yè)績增長。
    盈利預(yù)測及評級：作為國內(nèi)唯一一家同時(shí)提供五種溶劑及6F 的企業(yè)，擁有品牌優(yōu)勢、行業(yè)制定者優(yōu)勢及產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。我們預(yù)計(jì)18-20 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.68、3.15 及3.62 億元，EPS 分別為1.32、1.55和1.78 元，對應(yīng)PE 為17.13、14.58 和12.70 倍，我們維持“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)量不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)品價(jià)格下滑。