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報(bào)告期內(nèi)因公司收回部分賬齡較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款，沖回前期計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備，且稅收優(yōu)惠產(chǎn)生其他收益5844  萬(wàn)元，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。公司預(yù)計(jì)1-9  月業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)110%-150%。預(yù)計(jì)未來(lái)隨著晶圓級(jí)封裝生產(chǎn)線(xiàn)的投產(chǎn)以及軍改逐步結(jié)束后軍品訂單的恢復(fù)，公司業(yè)績(jī)有望延續(xù)高速增長(zhǎng)。
        紅外軍品業(yè)務(wù)：進(jìn)口替代有望加速,  軍貿(mào)業(yè)務(wù)前景向好。公司紅外熱成像儀及綜合光電系統(tǒng)業(yè)務(wù)2018H1  實(shí)現(xiàn)收入2.36  億元（-3.83%），毛利率同比提高4.28pcts  至69.62%。公司擁有完全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的“中國(guó)紅外芯”及三條紅外焦平面探測(cè)器批產(chǎn)線(xiàn)，打破了西方在這一領(lǐng)域的技術(shù)封鎖，現(xiàn)已在多個(gè)型號(hào)中實(shí)現(xiàn)批量化應(yīng)用，未來(lái)進(jìn)口替代前景廣闊。公司既有軍品項(xiàng)目研制、定型及訂貨任務(wù)逐漸回升，各個(gè)軍兵種新定型軍品型號(hào)科研生產(chǎn)任務(wù)逐步增長(zhǎng)。受?chē)?guó)際局勢(shì)影響，公司紅外焦平面探測(cè)器出口銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)較大突破，需求快速上升。
        紅外民品業(yè)務(wù)：晶圓級(jí)封裝生產(chǎn)線(xiàn)調(diào)試順利，消費(fèi)級(jí)紅外市場(chǎng)有望打開(kāi)。報(bào)告期內(nèi)，高芯科技完成籌建目前國(guó)內(nèi)唯一非制冷晶圓級(jí)封裝生產(chǎn)線(xiàn)，工藝調(diào)試進(jìn)展順利，部分產(chǎn)品已經(jīng)定型。晶圓級(jí)封裝探測(cè)器體積小，重量輕，易于批產(chǎn)，性?xún)r(jià)比高，有望助力公司打開(kāi)紅外領(lǐng)域消費(fèi)類(lèi)市場(chǎng)。測(cè)溫類(lèi)產(chǎn)品中標(biāo)海外批量項(xiàng)目，安防監(jiān)控產(chǎn)品獲得大批量機(jī)芯訂單，在醫(yī)療檢測(cè)、智慧家居、交通夜視等領(lǐng)域也有望取得明顯進(jìn)展。后續(xù)隨著公司民品產(chǎn)能釋放和規(guī)模擴(kuò)大，探測(cè)器成本下降后將促進(jìn)民用需求釋放，紅外民品業(yè)務(wù)有望成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)新亮點(diǎn)。
        傳統(tǒng)彈藥及信息化彈藥：收入增長(zhǎng)較快，產(chǎn)能有望提升。報(bào)告期內(nèi)彈藥業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9967  萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)40.46%。公司圍繞精確制導(dǎo)技術(shù)進(jìn)行軍品業(yè)務(wù)布局，建立導(dǎo)彈研究院。子公司漢丹機(jī)電火工區(qū)搬遷改造工作穩(wěn)步推進(jìn)，后續(xù)將加快火工區(qū)基礎(chǔ)建設(shè)及生產(chǎn)線(xiàn)裝配，產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升。在軍品出口領(lǐng)域，公司已與具有武器裝備進(jìn)出口權(quán)的軍貿(mào)公司形成了戰(zhàn)略合作關(guān)系，目前已與多個(gè)地區(qū)達(dá)成合作意向，軍貿(mào)發(fā)展前景可期。
        風(fēng)險(xiǎn)因素。公司紅外產(chǎn)品訂單量不達(dá)預(yù)期；民用市場(chǎng)拓展低于預(yù)期。
        盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。考慮到公司回款情況良好、壞賬準(zhǔn)備計(jì)提沖回及軍改影響逐步消除后公司軍品業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，我們上調(diào)公司2018/19/20  年EPS  預(yù)測(cè)至0.20/0.22/0.29  元（原預(yù)測(cè)為0.13/0.16/0.20  元）。當(dāng)前價(jià)15.62  元，對(duì)應(yīng)2018/19/20  年P(guān)E  分別為78/72/55  倍?？紤]到公司軍品業(yè)務(wù)的發(fā)展前景以及消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)布局，維持“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)18.20  元。