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    公司發(fā)布2018 年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向379 名激勵(lì)對(duì)象授予500 萬份股票期權(quán)，占總股本1.0%，首次授予400 萬份，首次授予行權(quán)價(jià)格為54.06 元。公司層面行權(quán)考核目標(biāo)為，以2017 年凈利潤(rùn)為基數(shù)，2018-2020 年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別不低于45.0%、80.0%、115.0%（不屬于公司對(duì)投資者作出的業(yè)績(jī)承諾）。
    觀點(diǎn)：
    1、主營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)，整體業(yè)績(jī)略超預(yù)期
    上半年情況，收實(shí)現(xiàn)收入10.32億元，同比增長(zhǎng)38.99%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.19億元，同比增長(zhǎng)82.78%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.89億元，同比增長(zhǎng)80.90%，業(yè)績(jī)略超預(yù)期，增速略高于預(yù)告中值。我們認(rèn)為主要驅(qū)動(dòng)因素為主營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)以及投資收益的快速增加，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)投資收益0.31億元，同比增長(zhǎng)67.78%，增速略超預(yù)期。
    分季度來看，Q2單季實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)的增速分別為44.27%、61.39%、 93.55%，Q1單季實(shí)現(xiàn)收入、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)的增速分別為33.16%、121.07%、 60.89%，Q2單季相比Q1，收入端與扣非后歸母凈利潤(rùn)端增速進(jìn)一步顯著提升，印證主營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
    分板塊來看：
    1）臨床試驗(yàn)技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)持續(xù)高增長(zhǎng)：2018上半年實(shí)現(xiàn)收入5.00億元，同比增長(zhǎng)50.94%，毛利率44.08%，較上年同期上升5.52個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，主要驅(qū)動(dòng)因素為仿制藥一致性評(píng)價(jià)帶來BE業(yè)務(wù)的持續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)與毛利率不斷提高的I-IV期臨床、注冊(cè)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定快速增長(zhǎng)。
    BE業(yè)務(wù)方面：我們認(rèn)為，基于BE試驗(yàn)在仿制藥一致性評(píng)價(jià)流程中的重要性與時(shí)間節(jié)點(diǎn)，2018年是BE試驗(yàn)的開展大年，憑借極強(qiáng)的拿單能力與持續(xù)釋放的產(chǎn)能，BE板塊實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司加大力度協(xié)助20多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)完成I期臨床研究能力建設(shè)；同時(shí)旗下康柏醫(yī)院目前已具備開展預(yù)BE試驗(yàn)的能力，BE試驗(yàn)產(chǎn)能問題得到逐步緩解；此外，公司參與組織成立BE聯(lián)盟，力圖解決BE項(xiàng)目中的技術(shù)與管理難題， BE業(yè)務(wù)開展效率不斷提高。
    I-IV期臨床、注冊(cè)業(yè)務(wù)方面：我們認(rèn)為，隨著高質(zhì)量訂單的增加與項(xiàng)目管理水平的不斷提升，公司大臨床試驗(yàn)業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)攀升，實(shí)現(xiàn)高速穩(wěn)定增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，受到7.22影響的舊訂單進(jìn)一步消化，新增訂單毛利水平大幅提升；同時(shí)公司持續(xù)推進(jìn)與國(guó)內(nèi)對(duì)臨床研究有各種需求的醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行II-IV期臨床中心共建項(xiàng)目，并協(xié)助完善臨床研究質(zhì)量管理體系、倫理管理體系、研究者培養(yǎng)體系等，臨床研究效率與項(xiàng)目管理水平不斷提高。
    2）臨床研究相關(guān)咨詢服務(wù)業(yè)務(wù)增速穩(wěn)健，2018上半年實(shí)現(xiàn)收入5.31億元，同比增長(zhǎng)29.34%，毛利率47.51%，較上年同期上升0.7個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)，主要驅(qū)動(dòng)因素為SMO業(yè)務(wù)、醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)與數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)、BIO、CMC業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    SMO業(yè)務(wù)、醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)：受益于客戶對(duì)CRC服務(wù)接受度的不斷提高與子公司杭州思默SMO項(xiàng)目與人員的快速拓展與招募，我們預(yù)計(jì)SMO業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；同時(shí)由于醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)體量相對(duì)較小、成長(zhǎng)空間較大，我們預(yù)計(jì)醫(yī)學(xué)影像業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    數(shù)據(jù)管理與統(tǒng)計(jì)分析業(yè)務(wù)、BIO和CMC業(yè)務(wù)：受益于子公司美斯達(dá)具備參與全球醫(yī)藥研發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的能力，子公司方達(dá)醫(yī)藥擁有國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生物樣本分析技術(shù)，在中美兩地均有穩(wěn)定客戶市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)管理統(tǒng)計(jì)業(yè)務(wù)、BIO及CMC業(yè)務(wù)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    3）股權(quán)投資收益快速增長(zhǎng)，協(xié)同CRO服務(wù)發(fā)展向好：公司自上市以來，先后參加設(shè)立了多支并購(gòu)基金，用于對(duì)創(chuàng)新藥等項(xiàng)目的股權(quán)投資。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)投資收益0.31億元，同比增長(zhǎng)67.78%，同時(shí)本報(bào)告期末可供出售金融資產(chǎn)9.78億元，同比增長(zhǎng)66.43%，未來穩(wěn)定良好的投資收益為公司業(yè)績(jī)提供了新的增長(zhǎng)點(diǎn)；此外，公司對(duì)部分創(chuàng)新藥項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資的同時(shí)，提供新藥研發(fā)外包CRO服務(wù)，股權(quán)投資與CRO服務(wù)的協(xié)同發(fā)展加強(qiáng)了公司與客戶的合作粘性，也進(jìn)一步促進(jìn)公司整體發(fā)展向好。
    分區(qū)域來看：
    公司境外實(shí)現(xiàn)收入4.98億元，占比48.24%，境內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.34億元，占比51.76%，上年同期境外營(yíng)收占比56.84%，境內(nèi)營(yíng)收占比43.16%，本報(bào)告期境內(nèi)業(yè)務(wù)收入占比提升的主要原因是境內(nèi)BE業(yè)務(wù)、創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)業(yè)務(wù)發(fā)展較快。
    從財(cái)務(wù)指標(biāo)來看：
    公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為2.87%、17.86%、0.87%，較去年同期分別+1.19pp、-0.02pp、+0.31pp。其中，銷售費(fèi)用率的增加主要是因?yàn)楣緢?bào)告期內(nèi)銷售團(tuán)隊(duì)人員增加，市場(chǎng)費(fèi)用相應(yīng)增加，管理費(fèi)用率與財(cái)務(wù)費(fèi)用率相對(duì)穩(wěn)定，整體財(cái)務(wù)狀況良好。
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