久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.08 億元，主要由于公司增加了原材料采購(gòu)，庫(kù)存水平由一季度末的9.47 億增加到二季度末的13.75 億。上半年產(chǎn)品綜合毛利率為56%，相比2017 年的48.9%大幅增加，主要由于鈷產(chǎn)品價(jià)格上漲較多帶來(lái)的利潤(rùn)增厚，上半年電解鈷均價(jià)62.2 萬(wàn)/噸，同比增長(zhǎng)70%。
    公司擴(kuò)產(chǎn)方面：公司目前擁有5000 噸氫氧化鈷、1500 噸鈷粉、1 萬(wàn)噸電解銅產(chǎn)能，2018年12 月31 日還將投產(chǎn)3000 噸鈷粉產(chǎn)能，此外公司正在建設(shè)5000 噸氫氧化鈷、2 萬(wàn)噸電解銅項(xiàng)目，計(jì)劃2019 年6 月30 日建成投產(chǎn)，建成后2019 年公司將擁有1 萬(wàn)噸氫氧化鈷、4500 噸鈷粉、3 萬(wàn)噸電解銅產(chǎn)能。
    公司銅鈷產(chǎn)銷量預(yù)計(jì)：公司2017 年鈷產(chǎn)品銷量折合鈷金屬量3959 噸，預(yù)計(jì)2018-2020年將分別達(dá)到7000 噸、10000 噸、12000 噸。公司2017 年電解銅銷量5374 噸，預(yù)計(jì)2018-2020 年將分別達(dá)到9225 噸，24250 噸、30250 噸。
    鈷價(jià)格判斷：長(zhǎng)期看鈷伴生屬性及資源儲(chǔ)量不足導(dǎo)致鈷長(zhǎng)期供給增速有限，隨著新能源汽車等下游需求增速持續(xù)提高，預(yù)計(jì)鈷長(zhǎng)期盈利空間有保障，但短期暴利催生較多新增供給（回收、歷史遺留尾礦加工、新開(kāi)礦山等）導(dǎo)致價(jià)格承壓，預(yù)計(jì)直到2019 年鈷整體供需角度看將略有過(guò)剩，2020 年隨著新能源汽車快速發(fā)展加速鈷需求，供需有望重新進(jìn)入緊缺，預(yù)計(jì)2018-2020 年電解鈷均價(jià)分別為55 萬(wàn)元/噸、45 萬(wàn)元/噸、55 萬(wàn)元/噸。
    下調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2018-2020 年公司鈷產(chǎn)品銷量折合鈷金屬量將分別達(dá)到7000 噸、10000 噸、12000 噸（原預(yù)測(cè)為8000 噸、11000 噸、12200 噸），預(yù)計(jì)2018-2020 年電解鈷均價(jià)分別為55 萬(wàn)元/噸、45 萬(wàn)元/噸、55 萬(wàn)元/噸，因此我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2018-2020 年歸母凈利潤(rùn)分別為12 億元、13.88 億元、20.54 億元（原預(yù)測(cè)為17 億元、22.5 億元、27.2 億元），對(duì)應(yīng)PE 分別為21 倍、18 倍、12 倍。未來(lái)兩年公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張，以量補(bǔ)價(jià)保障盈利能力，同時(shí)長(zhǎng)期看公司規(guī)劃向下游前驅(qū)體及正極材料延伸，預(yù)計(jì)長(zhǎng)期盈利能力有保障，公司作為國(guó)內(nèi)鈷行業(yè)龍頭，將充分受益鈷行業(yè)需求高增速帶來(lái)的紅利，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車銷量低預(yù)期；電池研發(fā)出新技術(shù)路線替代鈷。