>> 國泰君安-寒銳鈷業(yè)(300618)2018年中報業(yè)績預告點評：中報業(yè)績符合預計,期待鈷價反彈-180713
| 上傳日期： |
2018/7/15 |
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作者： |
劉華峰 |
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鈷行業(yè)供需邊際上逐月改善，鈷價有望反彈。鈷價同比去年上漲，上調寒銳2018-2019EPS 至 5.53/7.37 元（前值 2.30/2.53 元），新增 2020EPS 8.38元，參照當前可比鈷標的估值水平，給予寒銳鈷業(yè) 2018 年 30X PE，上調目標價至 168 元。
鈷產品量價齊升，業(yè)績符合預期。寒銳鈷業(yè) 2018 年中報預告 5.2-5.6 億元（同比+2.8-3.1 倍），Q2 單季 2.7-3.1 億元，環(huán)比 Q1 穩(wěn)步增長，符合預期，主要原因系鈷產品量價齊升，以及募投產能釋放，銅鈷產銷量提升。電鈷價格年初至今先漲后跌，Q2 總體處在回調通道，寒銳鈷業(yè)原料保障充分，業(yè)績釋放確定性較強。未來隨寒銳在剛果金募投項目投建，公司有望達 10000 金噸氫氧化鈷、25000 噸電解銅產能，增強公司核心競爭力。同時，公司新建 10000t 金屬量鈷新材料及 26000t 三元前驅體項目，積極拓展下游產業(yè)鏈，優(yōu)化公司盈利模式。
國內鈷行業(yè)供需邊際改善，鈷價 9 月有望反彈。鈷行業(yè)需求逐步復蘇，行業(yè)庫存逐漸消耗，疊加環(huán)保減產，鈷行業(yè)供需邊際均有改善。目前國內外電鈷價差拉倒 16 萬/噸之巨，海外 mb 鈷對國內指導意義降低，國內定價體系混亂，存在超跌的現(xiàn)象，未來 mb 鈷價止跌反彈，國內電鈷有望同步上漲且同時修復內外盤價差，反彈幅度值得期待。
催化劑：鈷價格上行；
風險提示：剛果政局風險。
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