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    . 預(yù)計(jì)2018 年鈷市場仍偏緊，鈷價(jià)有望繼續(xù)上張
    鈷伴生于銅礦和鎳礦中，供給受制于銅礦和鎳礦未來增長，我們統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)2017 年全球鈷礦供給量在10.9 萬噸左右，同時預(yù)計(jì)2018 年新增供給在9%-10%左右；全球鈷需求預(yù)計(jì)50%以上應(yīng)該用于電池行業(yè)，需求受益于新能源汽車放量和消費(fèi)電子穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)鈷需求仍將保持較快增長，根據(jù)我們測算，預(yù)計(jì)2018 年新增需求在1.1 萬噸左右，可以看出鈷行業(yè)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，價(jià)格有望繼續(xù)上漲。
    . 公司產(chǎn)能快速增長，盈利能力進(jìn)一步提升
    2016 年公司氫氧化鈷產(chǎn)能為2000 噸，2017 年增加至5000 噸，根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2019 年可達(dá)10000 噸，氫氧化鈷是目前盈利能力最高的產(chǎn)品，隨著氫氧化鈷產(chǎn)能釋放，公司盈利能力將進(jìn)一步提升，帶動公司盈利大幅增長。此外公司鈷粉產(chǎn)能將由目前1500 噸提升至未來的4500噸，電解銅產(chǎn)能將由目前的1 萬噸提升至未來的3 萬噸。
    . 投資建議
    結(jié)合行業(yè)供需結(jié)構(gòu)、價(jià)格分析和公司產(chǎn)能擴(kuò)張情況，預(yù)計(jì)公司18-20年EPS 分別為8、11 和16 元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 分別為14、10 和7 倍，考慮新能源汽車行業(yè)發(fā)展趨勢及公司新增產(chǎn)能持續(xù)釋放，維持公司“買入”評級。
    . 風(fēng)險(xiǎn)提示：鈷價(jià)下滑；新建項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期；剛果新進(jìn)入資源或加工企業(yè)增加；剛果新礦業(yè)稅法細(xì)則未公布，對公司影響不確定。