久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

        投資要點(diǎn)：
        .維持目標(biāo)價(jià)48.8元，增持評(píng)級(jí)。公司  2018年上半年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.37%，略低于市場(chǎng)預(yù)期。但由于軍工行業(yè)2018  年有望迎來(lái)反彈，且元器件訂貨和收入確認(rèn)多集中于下半年，因此我們預(yù)計(jì)公司下半年利潤(rùn)增速有望逐步恢復(fù)。維持公司2018-20  年EPS  預(yù)期1.26/1.55/1.89  元，目標(biāo)價(jià)48.8  元，增持。
        .  營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)符合預(yù)期，利潤(rùn)增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期。上半年公司營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)18.2%，符合市場(chǎng)預(yù)期。但歸母利潤(rùn)增速為5.37%，低于市場(chǎng)預(yù)期，我們認(rèn)為主要原因有：1）公司通訊業(yè)務(wù)快增長(zhǎng)，但毛利較低，拖累公司利潤(rùn)增速；2）營(yíng)業(yè)成本增速為23.9%，高于收入增速，導(dǎo)致各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利同比均出現(xiàn)小幅下滑。
        .  原材料存貨、在產(chǎn)品、庫(kù)存商品及材料采購(gòu)應(yīng)付款大幅增加，表明公司生產(chǎn)同比大幅增加。原材料存貨同比增長(zhǎng)58.6%，在產(chǎn)品同比增長(zhǎng)55%，庫(kù)存商品同比增長(zhǎng)55%。應(yīng)付材料采購(gòu)款同比增長(zhǎng)39.6%。公司是根據(jù)訂單來(lái)進(jìn)行排產(chǎn)，跡象表明公司訂單出現(xiàn)大幅上漲。
        .  軍品增速下半年有望逐步恢復(fù)，維持公司全年利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)判斷，全年依舊看好。公司上半年在產(chǎn)品和產(chǎn)成品分別增長(zhǎng)55%，通常公司產(chǎn)品生產(chǎn)周期在兩個(gè)月內(nèi)，下半年有望確認(rèn)收入。同時(shí)軍品大多在下半年確認(rèn)收入，我們預(yù)計(jì)隨著下半年軍品訂貨和收入確認(rèn)提速，軍品增速有望逐步提速，維持公司全年利潤(rùn)兩位數(shù)增長(zhǎng)判斷。
        .  風(fēng)險(xiǎn)提示：軍品收入確認(rèn)不及預(yù)期，公司產(chǎn)能不足。