久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2018  年上半年?duì)I業(yè)收入同比提升31%，主要源于價(jià)格同比提升較多，歸屬凈利潤同比提升90%，更靠近業(yè)績預(yù)告的上限。營業(yè)外支出同比下降71%，主要系石膏板事項(xiàng)律師費(fèi)等費(fèi)用減少所致。經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比增長135%，資產(chǎn)負(fù)債率下降至21%，報(bào)表靚麗依舊。
        需求韌性十足。石膏板屬地產(chǎn)后端產(chǎn)品，公司約70%產(chǎn)品用于工裝，2018  年上半年辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房竣工面積同比下降6%、8%，住宅竣工同比下降13%，石膏板需求承壓。在此背景下，北新依然擴(kuò)大產(chǎn)品銷量，我們認(rèn)為主要得益于房屋租賃和重裝修的需求支撐及石膏板滲透率進(jìn)一步提升，石膏板行業(yè)需求端韌性十足。
        盈利能力大幅提升，高定價(jià)權(quán)彰顯。上半年實(shí)現(xiàn)毛利率36.2%，同比提高5.1pct，其中二季度單季毛利率36.6%，同比提升3.3pct，環(huán)比提升1.2pct，主要系石膏板價(jià)格維持高位所致。同時(shí)，隨著收入高速增長，期間費(fèi)用率有所攤薄，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比值提升0.4pct，抵消部分?jǐn)偙⌒?yīng)。出色的盈利能力反映了高市占率下較強(qiáng)的定價(jià)能力，若后續(xù)需求沒有大幅波動，盈利能力有望繼續(xù)維持高位。
        加快擴(kuò)張步伐，看好未來行業(yè)競爭格局進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。公司繼續(xù)積極推進(jìn)30  億平產(chǎn)能布局規(guī)劃，子公司泰山石膏在河北、山東、安徽、山西四地投資建設(shè)產(chǎn)線合計(jì)產(chǎn)能達(dá)1.7  億平方米，同時(shí)今年上半年公告與萬佳合資組建夢牌新材料，旗下包括7  條石膏板生產(chǎn)線，產(chǎn)能達(dá)1.9  億平方米，隨著公司新建產(chǎn)線及收購兼并，外加未來新增產(chǎn)能的進(jìn)入門檻提升，預(yù)計(jì)公司市占率將持續(xù)提升，競爭格局會進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。
        看好公司極強(qiáng)的現(xiàn)金流及成本、渠道優(yōu)勢，多元化業(yè)務(wù)及全球布局具備拓展空間，預(yù)計(jì)2018-2020  年實(shí)現(xiàn)EPS  1.77、2.19、2.67  元1，對應(yīng)PE  為10、8、7  倍，維持買入評級。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：  1.  石膏板行業(yè)產(chǎn)能大規(guī)模投放；
        2.  下游需求大幅下滑。