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黑河洛克上半年黃金銷量為1.427 噸，而產(chǎn)量為1.93 噸，按照產(chǎn)量調(diào)整后凈利約3 億元。
    高品位、低成本優(yōu)質(zhì)礦山資源，向國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)龍頭邁進(jìn)
    18年上半年，玉龍礦業(yè)的平均入選品位鉛為1.7%、鋅2.81%、銀201g/t，受益高品位、多金屬伴生，即便在14、15 年有色金屬價(jià)格大幅下跌的情況下，玉龍礦業(yè)毛利率一直維持在70%以上，成為公司前期發(fā)展的現(xiàn)金奶牛；黑河洛克東安金礦18 年上半年的平均入選品位金為16g/t、銀為98g/t，是國(guó)內(nèi)不多見(jiàn)的高品位、低成本金礦，克金完全成本僅75 元/克左右，將成為公司下一步發(fā)展的現(xiàn)金奶牛；吉林板廟子金英金礦上半年平均入選品位3.35 克/噸，克金完全成本預(yù)計(jì)在170 元左右，成本優(yōu)勢(shì)居國(guó)內(nèi)行業(yè)前列；青海大柴旦目前黃金資源量已達(dá)到45 噸，平均品位超過(guò)4 克/噸，高于目前板廟子金英金礦，達(dá)產(chǎn)后黃金年產(chǎn)量將超過(guò)2 噸。預(yù)計(jì)到2020 年，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量將超過(guò)8 噸，向國(guó)內(nèi)黃金行業(yè)龍頭邁進(jìn)。
    給予公司“買入”評(píng)級(jí)
    按照18-20 年金、銀、鉛、鋅分別為275 元/克、3.7 元/克、1.85 萬(wàn)元/噸、2.35 萬(wàn)元/噸，預(yù)計(jì)公司18-20 年EPS 分別為0.38/0.44/0.48 元/股，按8 月28 日收盤(pán)價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)PE 分別為23/20/18 倍，考慮公司黃金產(chǎn)量不斷增長(zhǎng)、礦山成本優(yōu)勢(shì)明顯，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    內(nèi)蒙地區(qū)新建項(xiàng)目受環(huán)保影響進(jìn)度不及預(yù)期；青海大柴旦露天轉(zhuǎn)地下金礦項(xiàng)目進(jìn)展仍具不確定性；美元持續(xù)走強(qiáng)壓制金價(jià)。