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上半年ROAA0.87%，比去年同期增加0.03 個(gè)百分點(diǎn)。從杜邦分析來(lái)看，今年的兩個(gè)特征一是凈息差同比改善，二是資產(chǎn)減值損失計(jì)提增加。
    凈息差大幅改善
    上半年日均余額凈息差1.63%，比去年同期上升了11bps。從單季凈息差來(lái)看，二季度單季凈息差1.67%，環(huán)比一季度上升了8bps，改善是非常明顯的?？紤]到免稅投資收益增加導(dǎo)致今年上半年實(shí)際所得稅率同比下降6.4 個(gè)百分點(diǎn)，因此實(shí)際凈息差改善要比賬面顯示的幅度更大。
    資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，不良確認(rèn)更加嚴(yán)格
    二季末不良率環(huán)比一季末下降8bps 至1.51%，關(guān)注率較年初大幅下降62bps至2.35%，逾期率較年初下降17bps 至2.29%，不良/逾期90 天以上貸款比年初上升了14 個(gè)百分點(diǎn)至111%，是2014 年以來(lái)首次超過100%。不良各項(xiàng)指標(biāo)都在改善。今年上半年不良生成率同比上升了71bps 至1.51%，但結(jié)合不良/逾期90 天以上貸款上升、關(guān)注率下降來(lái)看，主要是上半年加大了不良確認(rèn)力度所致。公司整體資產(chǎn)質(zhì)量比較穩(wěn)定。
    信用卡業(yè)務(wù)推動(dòng)手續(xù)費(fèi)收入快速增長(zhǎng)
    上半年手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)14.9%，主要受益于信用卡業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，今年半年末信用卡貸款余額同比增長(zhǎng)41%，較年初增長(zhǎng)17%。
    投資建議
    光大銀行整體表現(xiàn)符合預(yù)期，我們給予 “增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。