>> 方正證券-欣旺達（300207）業(yè)績符合預期，期待動力電池放量-180829
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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推薦 |
作者： |
段迎晟，蘭飛 |
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公司2018 年上半年實現(xiàn)營收75 億，同比增長38%，歸屬上市公司股東的凈利潤2.2 億元，同比增長21%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.68 億元，同比增長14.8%。凈利潤增速低于收入增速主要是公司新項目、新技術(shù)的前期投入，導致管理和研發(fā)費用增加1.8 億元，占收入比重從2017 年1H 的6.50%提升至2018 年1H 的7.11%。此外，2018 年貸款數(shù)量增加，導致財務費用增加0.44 億。
2、在消費電子疲軟的市場行情下，公司綜合毛利率12.71%，同比增加0.79pct，其中電池pack 業(yè)務毛利率提升0.01%，其他毛利率提升主要是智能硬件、筆記本pack 和精密結(jié)構(gòu)件的毛利率提升較大。而市場份額和占客戶訂單份額均有提升，手機電池pack 業(yè)務實現(xiàn)收入50 億，同比增長28.95%，智能硬件業(yè)務實現(xiàn)收入7.7 億，同比增長137%；
3、動力電池業(yè)務開局良好。公司年產(chǎn)2GWH 的動力鋰電池電芯項目在5 月份正式投產(chǎn)，下半年將逐步貢獻收入，公司動力電池的業(yè)務實力和發(fā)展?jié)摿σ训玫絿鴥?nèi)外多家知名新能源車企的高度認同，在多個新車型上與客戶建立電池系統(tǒng)的聯(lián)合同步開發(fā)機制，目前已有十款配套乘用車正式進入國家公告目錄，汽車電池業(yè)務得到穩(wěn)定持續(xù)增長。
盈利預測與估值
預測2018-2020 年EPS 分別為0.66、0.71、0.87 元，對應PE分別為13、12 和10 倍，給予“推薦”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟風險；產(chǎn)品銷售不達預期；擴產(chǎn)速度不達預期。
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