>> 國信證券-東方雨虹（002271）收入穩(wěn)步增長，毛利率環(huán)比改善-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
大?。?/td>
| 699KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃道立 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
收入穩(wěn)步增長，毛利率環(huán)比改善
2018年H1公司收入穩(wěn)步增長，其中防水卷材、防水涂料和防水施工分別實現(xiàn)收入29.37億元（+34.31%）、17.11億元（+43.15%）和6.88億元（+4.38%），占比分別為52.32%、30.48%、12.25%。綜合毛利率同比下降3.5個百分點至36.91%，主要受原油價格持續(xù)上漲影響，其中Q1、Q2分別為35.95%和37.41%，單季度環(huán)比改善；期間費用率同比下降2.83個百分點至23.32%，其中銷售費用率12.55%、管理費用率9.65%，分別同比下降1.08個百分點和2.16個百分點，財務(wù)費用率提升0.4個百分點至1.12%主要系借款增加及可轉(zhuǎn)債利息增加所致。
工程、零售渠道持續(xù)加強，"合伙人機制"穩(wěn)步推進
公司繼續(xù)加強與大型房地產(chǎn)公司的戰(zhàn)略合作，同時積極開發(fā)其他重要戰(zhàn)略客戶資源，穩(wěn)步拓展主業(yè)；并不斷加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、城市新興基建及工業(yè)倉儲物流領(lǐng)域等非房地產(chǎn)領(lǐng)域的銷售和推廣力度。同時，公司持續(xù)加強工程和零售經(jīng)銷商渠道建設(shè)，充分發(fā)揮渠道銷售優(yōu)勢，積極研究業(yè)務(wù)市場和銷售模式創(chuàng)新，推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，其中工程渠道領(lǐng)域"合伙人機制"穩(wěn)步推進。
防水材料龍頭，持續(xù)看好公司中長期發(fā)展，繼續(xù)給予"買入"評級
公司作為國內(nèi)防水材料龍頭企業(yè)，品牌、渠道、成本、規(guī)模及產(chǎn)能布局等方面具有明顯優(yōu)勢。受益防水材料應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展，持續(xù)看好公司中長期發(fā)展，預(yù)計公司18-20年EPS分別為1.01/1.30/1.66元/股，對應(yīng)PE為15.6/12.2/9.5x，繼續(xù)給予"買入"評級。
風險提示：房地產(chǎn)投資超預(yù)期下跌；原材料價格持續(xù)大幅上漲
|
|
