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分業(yè)務來看，主要產品汽車變速操縱器、電子油門踏板和汽車拉索均保持較快增長，同比分別增長29.9%、24.0%和23.5%。分市場來看，乘用車業(yè)務占比持續(xù)提升，商用車業(yè)務占比有所下降，其中乘用車業(yè)務收入為6.03 億元，同比增長29.3%，占比達到83.2%，同比上升2.68 個百分點；商用車業(yè)務收入為1.22 億元，同比增長7.9%，占比相應的下降至16.8%。
    二季度毛利率略有下滑，費用控制持續(xù)得力 公司上半年歸母凈利潤1.56 億元，同比增長32.2%，其中二季度增速為28.3%（環(huán)比下降7.58個百分點），主要是成本端壓力略有提升。由于原材料漲價等因素影響，二季度毛利率回落至32.9%，同比減少1.12 個百分點。但整個上半年費用控制持續(xù)得力，因此總體業(yè)績增速仍保持良好的態(tài)勢。2018H1 公司三項費用率合計9.8%，同比下降1.07 個百分點，其中銷售費用率、管理費用率、財務費用率同比分別下降了0.48、0.54、0.05 個百分點。管理費用率下降較大，主要是由于股權激勵攤銷費用（117.08 萬元，同比-64.6%）和稅費（12.73 萬元，同比-88.3%）大幅減少所致。
    新客戶不斷拓展，核心增長邏輯逐步兌現(xiàn) 公司主要的增長動力來自于產品升級+客戶拓展。1）產品端：隨著自動擋滲透率的提升，公司主要產品變速操縱器及軟軸產品由手動向自動換擋器升級，上半年自動換擋器比例超過35%，并朝著電子換擋器的趨勢發(fā)展，產品單價不斷提升。此外公司布局CAN 總線、液晶儀表等汽車電子業(yè)務，產品的升級切合電子化趨勢，未來增長空間較大。2）客戶端：公司在傳統(tǒng)核心客戶吉利、上汽通用五菱的基礎上不斷拓展新客戶，報告期內變速操縱器已經(jīng)開始批量供應比亞迪汽車，電子油門踏板開始批量供貨上汽乘用車；此外報告期內公司產品變速操縱器又成功取得長城汽車和觀致汽車的配套資格。3）長期來看：我們認為公司處于一個良好的成長通道中，產品升級帶動單車價值量提升+新客戶拓展帶動配套兩提升，長期增長確定性較強。
    盈利預測和投資評級：下調評級至“增持” 下調公司2018/2019/2020年EPS 至1.30/1.58/1.95 元，對應當前股價PE 分別為14/12/9 倍，由于原材料價格上升對公司短期業(yè)績略有擾動，下半年原材料仍有繼續(xù)波動的風險，故下調評級至“增持”。
    風險提示：汽車行業(yè)增速放緩的風險；主營產品變速操縱器及軟軸、拉索配套銷量不及預期；募投項目進展不及預期；原材料價格上漲的風險。