>> 東北證券-紫金礦業(yè)（601889）資源繼續(xù)增儲，銅板塊放量值得期待-180828
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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作者： |
劉立喜 |
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上半年滬銅均價為52196.89元/噸, 同比增長為11.83%。公司礦產(chǎn)銅11.9萬噸，同比增長30.41%，主要是科盧韋齊銅礦浮選系統(tǒng)于去年投產(chǎn)后迅速達(dá)產(chǎn)。量價齊升推動銅板塊業(yè)績，整個銅礦業(yè)務(wù)毛利占集團(tuán)毛利的36.56%，成為三個板塊中毛利貢獻(xiàn)最大的板塊。礦產(chǎn)金16.88噸，同比下降 10.48%，主要是巴布亞新幾內(nèi)亞今年2月份發(fā)生地震，影響部分產(chǎn)量。
費用控制良好，財務(wù)費用大幅減少。報告期內(nèi)，公司銷售費用為4.3億元，同比增加10.58%；管理費用及財務(wù)費用分別為13.57億元及6.6億元，同比減少2.11%及45.76%。財務(wù)費用大幅減少主要原因是受人民幣匯率波動影響，匯兌損失同比大幅減少。
資源繼續(xù)增儲，卡莫阿-卡庫拉項目值得期待。報告期內(nèi)，公司投入地勘資金0.99億元，勘查新增資源包含金13.48噸、銅268.75萬噸、鉛鋅5.32萬噸、銀20.13噸以及鈷0.42萬噸等。根據(jù)卡莫阿-卡庫拉銅礦項目資源量最新公告，以邊界品位1%計算，卡莫阿-卡庫拉銅礦項目控制級別+推斷級別的銅金屬資源量合計為4249萬噸。目前卡莫阿-卡庫拉銅礦新引入中信金屬戰(zhàn)略投資，項目建設(shè)進(jìn)度有望加快。按照目前規(guī)劃，該項目有望首期建設(shè)600萬噸/年的采選產(chǎn)能，對應(yīng)前五年平均年產(chǎn)量為24.6萬噸銅，將大幅提升公司銅礦產(chǎn)量。
盈利預(yù)測及投資建議：預(yù)計公司2018-2020年歸母凈利分別為49.05、60.47、72.28億元；EPS 分別為0.21、0.26、0.31元，以2018年8月24日收盤價對應(yīng)P/E為15.5X、12.6X、10.6X，維持買入評級。
風(fēng)險提示：銅價大幅下滑、卡莫阿-卡庫拉銅礦項目不及預(yù)期
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