>> 東北證券-龍馬環(huán)衛(wèi)（603686）服務(wù)業(yè)績開始發(fā)力，裝備產(chǎn)能爬坡進行時-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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作者： |
劉軍 |
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公司業(yè)務(wù)比重發(fā)生變化，裝備比重下降。2018 年上半年，公司環(huán)衛(wèi)裝備實現(xiàn)營收11.42 億元，同比增長2.84%，占比71.75%；環(huán)衛(wèi)服務(wù)板塊營收4.40 億元，同比增長43.41%，占比27.36%。環(huán)衛(wèi)服務(wù)板塊營收占比連年增長，公司目標(biāo)是2020 年實現(xiàn)兩大板塊營收占比五五開，有望實現(xiàn)裝備+服務(wù)協(xié)同增長。
環(huán)衛(wèi)裝備處于快速增長期，公司有望整合資源獲得更好的發(fā)展。2018年上半年度，環(huán)衛(wèi)裝備收入11.42 億元，同比增長2.84%，毛利率為27.21%，同比下降1.99pct，主要受到原材料價格上漲等因素的影響。2018 年上半年，公司環(huán)衛(wèi)裝備銷量為4,051 臺/套，同比減少3.66%。公司在環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)名列前三位，市場占有率為5.65%；公司環(huán)衛(wèi)創(chuàng)新產(chǎn)品和中高端作業(yè)車型名列前二位，占有率為14.68%。公司產(chǎn)能為12000 臺/年的新產(chǎn)線已于2018 年一季度搬遷完畢并投入使用，目前正處于產(chǎn)能爬坡期。
環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單迎來爆發(fā)，公司在手訂單充裕。2018 年上半年，環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目新簽合同首年服務(wù)金額為229 億元，同比增長77.65%，呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢。龍馬環(huán)衛(wèi)中標(biāo)環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目年化合同金額為4.51 億元，市場占有率為2%，合同總金額為24.02 億元，新增首年環(huán)衛(wèi)服務(wù)合同金額排名第六。目前，公司在手環(huán)衛(wèi)服務(wù)項目年化合同金額為14.59億元，合同總金額為139.56 億元。公司在手訂單充裕，為業(yè)績增長保駕護航。
投資評級與建議：預(yù)測公司2018-2020 年歸母凈利潤分別為2.98 億元、4.07 億元和4.87 億元，對應(yīng)的EPS 分別為1.00 元、1.36 元和1.63 元，市盈率分別為18 倍、13 倍和11 倍，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：環(huán)衛(wèi)裝備受原材料影響毛利率下降風(fēng)險；環(huán)衛(wèi)服務(wù)市場競爭加劇風(fēng)險
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