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2018H1 公司商用車業(yè)務(wù)收入2.61 億，同比僅為2.75%；乘用車業(yè)務(wù)收入13.81 億，同比22.1%，主要由主銷產(chǎn)品儀表板拉動(dòng)，儀表板銷量和收入分別增長(zhǎng)15.72%和38.79%。
    2.Q2 毛利率較Q1 有所提升，費(fèi)用率持續(xù)下降：2018Q2 綜合毛利率為24.38%，高于2018Q1 的22.26%，仍低于2017Q2的26.02%，我們判斷，主要有上游原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致，隨著乘用車儀表板占比的提升，將減弱原材料價(jià)格上漲影響。2018H1 綜合毛利率為23.27%，基本與2017H1 持平（23.75%）。銷售費(fèi)用率Q2 分別為4.2%，大幅低于2017Q1 的7.8%。銷售費(fèi)用兩大項(xiàng)-運(yùn)費(fèi)和包裝費(fèi)均同比下降20%以上，體現(xiàn)了公司較強(qiáng)的費(fèi)用控制力。我們判斷，隨著公司主要生產(chǎn)基地布局完善，公司運(yùn)輸費(fèi)用率有望持續(xù)下降。
    3.Q2 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)向好：公司2018Q2 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量為2.82 億，銷售商品現(xiàn)金占營(yíng)收比重提升至91.6%，好于去年66.0%，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流向好，銷售回款狀況好轉(zhuǎn)。
    4.核心產(chǎn)品占比提升，主要客戶增速仍大幅高于行業(yè)水平，：公司乘用車三大類產(chǎn)品儀表板、門內(nèi)版和立柱護(hù)板。儀表板的價(jià)值最高，技術(shù)門檻也比較高，2018H1 乘用車儀表板業(yè)務(wù)銷量72.5 萬件，同比增長(zhǎng)15.72%，營(yíng)收實(shí)現(xiàn)8.01 億，增長(zhǎng)38.79%，單件價(jià)值量仍不斷提升。公司乘用車業(yè)務(wù)主要客戶為吉利汽車和上汽乘用車，2018H1 銷量分別增長(zhǎng)44%和53.7%，仍大幅高于行業(yè)水平。
    5.適當(dāng)提升2018 年盈利，我們預(yù)期2018-2020EPS 分別為1.50、1.88 和2.34，對(duì)應(yīng)PE 為13X、10X 和8X，維持“推薦”
    風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車行業(yè)景氣度持續(xù)下行