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    自17Q4 開始，資產減值損失及在營收中的比例明顯上升,18Q1（2.1億，2.8%）達到峰值，而18Q2（1.4 億，1.2%）有所回落。但是相對于17Q1（0.4 億，1.0%）和18Q2 的（0.5 億，0.9%）占比還是大幅提升，對利潤有一定影響。
    18H1 研發(fā)投入7 億雖然高于17H1 的3.7 億元，但營收占比3.6%，相比17H1 的4.1%卻是下降的。
    . 預測18-20 年業(yè)績分別為0.468 元/股、0.690 元/股、1.074 元/股
    基于互聯(lián)網客戶采購快速增長，公司毛利率企穩(wěn)回升，費用率保持穩(wěn)定，預測公司18~20 年營收分別為420.8、578.4、730.1 億元，歸母凈利潤為5.8、8.8、13.8 億元，增長率分別為35%、 53%、 56%，按最新收盤價計算對應PE 分別為60、39、25 倍?？紤]公司是國內領先，具有國際競爭力的服務器龍頭企業(yè)，且未來幾年受益于AI、云計算、海外市場，業(yè)績有望高速成長，給予“謹慎增持”評級。
    . 風險提示
    客戶可能轉向ODM 廠商采購的風險?；ヂ?lián)網服務器毛利率改善的壓力。應收賬款和存貨可能的減值損失風險。業(yè)務增長、股權激勵可能帶來研發(fā)費用、管理費用上升的風險?；乜钏俣葘粳F(xiàn)金流的壓力及相應融資成本可能對利潤的影響。硬件公司短期估值吸引力減弱的風險。