>> 中信證券-江豐電子(300666)2018年中報點評：業(yè)績穩(wěn)健增長,發(fā)展長期看好-180830
| 上傳日期： |
2018/8/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
王喆，袁健聰 |
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公司18Q2 實現(xiàn)營收1.51 億元，同比增長16.51%，環(huán)比增長12.95%；歸母凈利潤0.11 億元，同比增長4.43%，環(huán)比基本持平，主要因公司半導(dǎo)體領(lǐng)域靶材產(chǎn)品銷售穩(wěn)步增長，此外公司2017 年底通過高新技術(shù)企業(yè)重新認(rèn)定。公司下游應(yīng)用市場廣闊，隨終端應(yīng)用領(lǐng)域的快速發(fā)展，濺射靶材市場不斷擴(kuò)容。分產(chǎn)品看，上半年公司鉭靶、鋁靶、鈦靶營收分別同比增長16.25%、9.57%、4.13%，毛利率同比增長0.83%、3.71%、5.94%，LCD 用碳纖維支撐營收同比增長127.64%。
科研能力強(qiáng)產(chǎn)品質(zhì)量佳，龍頭地位不斷鞏固。公司研發(fā)能力強(qiáng)大，公司董事長兼總經(jīng)理姚力軍先生、董事兼副總經(jīng)理Jie Pan 先生均入選中組部“千人計劃”，從事高純金屬、濺射靶材研究多年。公司已取得國內(nèi)授權(quán)專利218項，包括發(fā)明專利172 項，實用新型46 項，取得韓國發(fā)明專利2 項、中國臺灣地區(qū)發(fā)明專利1 項，先后承擔(dān)或主持863 計劃重點項目、863 計劃引導(dǎo)項目、02 專項等多項國家級研究課題。公司產(chǎn)品質(zhì)量過硬，為國內(nèi)外多家知名廠商供應(yīng)高純?yōu)R射靶材，龍頭地位不斷鞏固。
募投項目進(jìn)展順利，市場競爭力不斷提升。公司年產(chǎn)300 噸電子級超高純鋁生產(chǎn)項目進(jìn)展順利，已初步實現(xiàn)可年產(chǎn)100 噸電子級超高純鋁的部分產(chǎn)能， 相關(guān)技術(shù)指標(biāo)已達(dá)到同類進(jìn)口原材料水平，量產(chǎn)后將打破國外壟斷。年產(chǎn)400 噸平板顯示器用鉬濺射靶材坯料產(chǎn)業(yè)化項目的基建工作已基本完成。分析檢測及客戶支持服務(wù)中心建設(shè)項目正穩(wěn)步建設(shè)。公司3 項募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，建成后將進(jìn)一步提升公司的市場競爭力，為公司發(fā)展提供動力。
進(jìn)口靶材免稅政策結(jié)束，公司更具競爭優(yōu)勢。進(jìn)口靶材的免稅期到2018年年底結(jié)束。自2019 年起，日本、美國進(jìn)口的超高純金屬濺射靶材需要繳納關(guān)稅。靶材進(jìn)口關(guān)稅在5-8%左右，公司競爭優(yōu)勢明顯，有望進(jìn)一步提高國產(chǎn)替代率。
風(fēng)險因素：募投項目進(jìn)展不及預(yù)期；下游需求波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
盈利預(yù)測及估值。公司產(chǎn)品質(zhì)量、研發(fā)水平突出，受益于下游行業(yè)增長、國產(chǎn)化替代需求和公司產(chǎn)能的逐步釋放，具備高成長性。維持2018-2020年EPS 預(yù)測為0.36/0.54/0.65 元，維持“增持”評級。
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