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公司利潤(rùn)增速顯著高于營(yíng)收增速，主要由于公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少約4900  萬(wàn)元（利息收入大幅提升）。公司三費(fèi)合計(jì)2.21  億元，同比下降12.3%，經(jīng)營(yíng)效率大幅提升。此外，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備、稅金降低，及投資收益增加，同比共計(jì)給公司帶來(lái)4000  萬(wàn)元利潤(rùn)提升。
        公司變更部分募投項(xiàng)目，其中加碼外貿(mào)車輛產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目將有助于公司增強(qiáng)外貿(mào)履帶式及輪式車輛產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，建立外貿(mào)車輛批生產(chǎn)線，盡快搶占外貿(mào)市場(chǎng)先機(jī)，形成持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。
        我們認(rèn)為，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的持續(xù)大幅增長(zhǎng)反映了公司良好的業(yè)務(wù)局面，在十九大報(bào)告強(qiáng)軍目標(biāo)“確保到2020  年基本實(shí)現(xiàn)機(jī)械化”的指引下，公司作為國(guó)家唯一的主戰(zhàn)坦克和輪式車輛研制生產(chǎn)基地，軍品裝備將迎來(lái)持續(xù)旺盛需求。在集團(tuán)積極推動(dòng)混改的背景下，“十三五”期間公司業(yè)績(jī)有望獲得大幅提升。同時(shí)，公司擁有核心研發(fā)實(shí)力，且盈利能力突出，有望在眾多主機(jī)廠中率先突破報(bào)表凈利潤(rùn)率天花板。我們預(yù)測(cè)，公司2018-2020  年EPS0.40/0.51/0.67  元/股，對(duì)應(yīng)的PE  分別為34/26/20  倍（8  月30  日），維持“審慎增持”。
        風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備批產(chǎn)產(chǎn)能擴(kuò)充不達(dá)預(yù)期；業(yè)績(jī)釋放滯后于收入增長(zhǎng)。