>> 財富證券-利民股份（002734）百菌清量價齊升推動業(yè)績增長，股權(quán)激勵彰顯信心-180831
| 上傳日期： |
2018/8/31 |
大小： |
238KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍靚 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
百菌清量價齊升推動利潤增長，雙吉拖累公司代森系產(chǎn)品業(yè)績。公司上半年扣非后歸母凈利潤同比增長24.15%，增量主要由參股公司新河（持股34%，權(quán)益法核算）貢獻(xiàn)，新河公司上半年實現(xiàn)凈利潤9114萬元，同比大增149%。新河公司產(chǎn)品為百菌清，百菌清價格自去年持續(xù)上漲，目前98%百菌清價格4.5-5萬元/噸，去年同期僅為3.8萬元/噸；量方面，新河產(chǎn)能從去年的0.8萬噸/年增加至今年的2萬噸/年，成為全球最大的百菌清生產(chǎn)企業(yè)，上半年產(chǎn)銷兩旺，并新增一條1萬噸/年產(chǎn)線預(yù)計今年10月份建成投產(chǎn)。公司另一主要產(chǎn)品為代森系殺菌劑，母公司經(jīng)營情況穩(wěn)健，但于去年并表的河北雙吉表現(xiàn)不盡如人意，雙吉上半年由于印度代森錳鋅售價偏低，其在東南亞市場的銷售受到影響，國內(nèi)銷售也有所下滑，上半年凈利潤僅為409萬元，遠(yuǎn)低于去年同期；為此，公司決定在下半年推進(jìn)與雙吉的市場和銷售深度整合，由母公司人員擔(dān)任銷售主管，建立大包裝業(yè)務(wù)統(tǒng)一銷售平臺以改善其業(yè)績；此外河北雙吉新建1萬噸代森類產(chǎn)能預(yù)計下半年投產(chǎn)，代森錳鋅產(chǎn)品價格與去年同期基本持平，主要原料乙二胺以從高點2.72萬元/噸下滑至目前1.66萬元/噸，成本端壓力大幅減少。預(yù)計下半年公司代森系產(chǎn)品經(jīng)營情況將好于上半年。
新項目推進(jìn)保障長期發(fā)展，股權(quán)激勵綁定核心利益。公司2018年主要增量項目在于河北雙吉的年產(chǎn)1萬噸代森類產(chǎn)品以及新河的年產(chǎn)1萬噸百菌清項目。公司產(chǎn)品目前以殺菌劑為主，也在逐步降低代森類產(chǎn)品比重，增加經(jīng)濟(jì)效益較好的殺蟲劑、除草劑產(chǎn)品，除草劑中現(xiàn)有硝磺草酮1000噸產(chǎn)能，下一步結(jié)合園區(qū)規(guī)劃，形成包括三個品種的除草劑板塊，預(yù)計形成8-10億元規(guī)模。
公司同步公布了限制性股票激勵計劃，數(shù)量500萬股，占公司總股本1.79%，授予對象包括總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理以及其他68名核心管理、技術(shù)人員，授予價格5.62元/股，業(yè)績考核目標(biāo)為2018、2019、2020年每年歸母凈利潤增速均不低于20%。作為民企，公司向來注重對員工的激勵，已于2016年分別推出第一期員工持股和股權(quán)激勵計劃，此次推出第二期股權(quán)激勵計劃，激勵對象已覆蓋公司主要管理層及核心技術(shù)人員，將公司利益與員工自身利益綁定有助于公司長遠(yuǎn)發(fā)展。
盈利預(yù)測與投資評級：預(yù)計公司2018、2019、2020年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為15.51、17.07、18.77億元，歸母凈利潤分別為2.05、2.40、2.75億元，對應(yīng)EPS分別為0.73、0.86、0.98元/股，參考同行業(yè)估值水平及公司業(yè)績增速給予公司20-23倍估值，合理區(qū)間為14.60-16.79元，首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：代森錳鋅、百菌清等產(chǎn)品價格大幅下跌；原材料成本上漲過快；新項目進(jìn)展低于預(yù)期。
|
|
